13 июня Израиль атаковал цели на территории Ирана. Стоимость Brent поднялась выше $70
О росте напряжённости мы писали ещё в апреле. Тогда казалось, что вероятность новой войны на Ближнем Востоке снижается. Однако, как стало известно, США намеренно создавали видимость, что переговоры идут, и серьёзных проблем нет.
Что нас ждёт дальше?
Это особенно важно для понимания будущей динамики цен на нефть. Устойчив ли рост? Возможны ли $130–150 за баррель?
Ормузский пролив
Сейчас это самая уязвимая точка для всей мировой экономики. В последние дни всё чаще обсуждается возможность его перекрытия. Несколько цифр для понимания:
- Через Ормузский пролив проходит около 20% всей мировой нефти.
-
75% экспорта Саудовской Аравии идёт через Персидский залив.
-
В регионе также находится Катар. Он экспортирует СПГ морем, и при блокировке пролива поставки остановятся — это примерно 20% мирового рынка СПГ.
Если транзит действительно будет остановлен, цены на нефть легко моментально взлетят выше $100 за баррель, а цены на СПГ вернутся к пиковым значениям 2022 года. Это станет серьёзным шоком для мировой экономики и может спровоцировать глубокий кризис. В этой ситуации важно участие Китая — крупнейшего покупателя иранской нефти. У Пекина есть влияние на Тегеран, и он может сыграть роль сдерживающего фактора.
Риски осознают и в США, поэтому они сделают всё возможное, чтобы сохранить судоходство через Ормузский пролив. Напряжённость на рынке останется, но крупномасштабных перебоев в поставках, скорее всего, не будет. Мы считаем, что полная остановка судоходства через Ормуз практически исключена. Возможны краткосрочные перебои в самом худшем сценарии, но надолго пролив закрыт не будет.
Похожая ситуация складывается и в районе Баб-эль-Мандебского пролива, соединяющего Аденский залив с Красным морем. Там активны йеменские хуситы, которые периодически атакуют суда, однако пока ситуация под контролем, судоходство продолжается.
Дефицит нефти
Если Иран полностью прекратит поставки, глобального дефицита не будет. Сейчас страна экспортирует около 2 млн баррелей в сутки — это примерно 3% мирового рынка. Да, цифра значимая, но:
- В мире накоплены запасы — только коммерческие резервы превышают 2,7 млрд баррелей (по данным МЭА).
-
У ОПЕК+ есть около 3 млн баррелей в сутки резервных мощностей — в основном у Саудовской Аравии и ОАЭ.
Заменить иранскую нефть теоретически можно. Проблема — в скорости и готовности это сделать. Из-за недостатка инвестиций в добычу за последние годы мощности могут быть задействованы не сразу.
США и стратегический резерв.
Сейчас там чуть больше 400 млн барр. сырой нефти. Раньше было почти на 50% больше, но интервенции прошлой администрации США заметно сократили запасы. На наш взгляд, Трамп может прибегнуть к использованию нефти из стратегического запаса, чтобы снизить цены и не допустить роста инфляции, но этого не произойдёт в данный момент. Скорее стоит ждать более высоких цен на нефть, да и последнее время количество буровых в Штатах достигло минимума с начала 2022 г. Тут задел для наращивания добычи тоже есть.
Вывод
Конфликт между Израилем и Ираном вновь показал уязвимости мировой экономики. Через узкий Ормузский пролив, разделяющий Оман и Иран, проходит пятая часть всего мирового экспорта нефти и СПГ. Если прибавить Баб-эль-Мандебский пролив, то доля возрастает 30%. Все стороны понимают, насколько важен Ормуз, поэтому его длительная блокировка крайне маловероятна. В этом случае причин для дальнейшего роста котировок нефти нет.
С другой стороны, вероятность эскалация очень высока. США уже перебрасывают в регион новую авианосную группу. Это значит, что волатильность цен на нефть сохранится. И в моменте может видеть резкие скачки, но если поставки из Ирана получится быстро заместить, а такая возможность есть, цены на нефть скорректируются.
Пока Израиль избегает ударов по НПЗ и нефтедобывающей инфраструктуре, что сдерживает рост цен. Так что рост пока выглядит неустойчивым и во многом зависит от решений США.
