24.04.2018
Источник:
Banker.kz
Fitch Ratings-Москва/Лондон-20 апреля 2018 г. Fitch Ratings подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента («РДЭ») Банка Развития Казахстана («БРК») и Жилстройсбербанка Казахстана на уровне «ВВВ-». Прогноз по долгосрочным РДЭ – «Стабильный». Агентство также подтвердило долгосрочные РДЭ компании КазАгроФинанс на уровне «ВВ+» с «Негативным» прогнозом. Полный список рейтинговых действий приведен в конце этого сообщения.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
РЕЙТИНГИ ЭМИТЕНТОВ
Подтверждение долгосрочных РДЭ и уровней поддержки долгосрочных РДЭ отражает мнение Fitch о высокой готовности властей Казахстана предоставить поддержку этим финансовым организациям в случае необходимости ввиду следующего:
- Их 100-процентным конечным (хотя и непрямым) собственником является государство.
- Важные роли этих организаций в рамках проводимой политики в области развития недобывающих секторов экономики (БРК), системы жилищных строительных сбережений и ипотечного рынка в Казахстане (Жилстройсбербанк) и предоставления финансового лизинга сельскохозяйственному сектору Казахстана с государственным субсидированием (КазАгроФинанс).
- История получения финансирования и взносов капитала от государства для поддержания расширения деятельности организаций (Жилстройсбербанк и КазАгроФинанс) и финансовой устойчивости (БРК).
- Умеренная стоимость какой-либо поддержки, которая может потребоваться, с учетом долга БРК, привлеченного на финансовых рынках, на уровне 3% от ВВП Казахстана в 2017 г., или 16% от суверенных валютных резервов на конец 2017 г., и незначительного уровня такого долга у двух других организаций относительно финансовых ресурсов государства.
- Наличие гарантий от Фонда национального благосостояния Самрук-Казына («ВВВ»/прогноз «Стабильный») по трети обязательств БРК перед третьими сторонами.
- КазАгроФинанс является существенной дочерней структурой для своего владельца, АО Национальный управляющий холдинг КазАгро («ВВВ-»/прогноз «Стабильный»), и программа выпуска еврооблигаций КазАгро на сумму 2 млрд. долл. содержит положение о кросс-дефолте в случае дефолта дочерней структуры.
- Потенциальные негативные репутационные, экономические или социальные (в случае Жилстройсбербанка и КазАгроФинанса) последствия, если не будет предоставлена поддержка.
Рейтинги БРК и Жилстройсбербанка находятся на один уровень ниже суверенного рейтинга Казахстана «ВВВ» в первую очередь ввиду (i) непрямой собственности государства через АО Национальный управляющий холдинг Байтерек («ВВВ»/прогноз «Стабильный»), что создает умеренный риск, связанный с задержками с получением и передачей господдержки, поскольку собственные финансовые ресурсы Байтерека ограниченны; (ii) несколько ограниченного государственного надзора за обоими банками, поскольку в их советах директоров нет представителей государства, а БРК освобожден от регулятивного надзора со стороны Национального банка Республики Казахстан; и (iii) умеренного риска того, что государство может перестать предоставлять поддержку в полном объеме всем квазисуверенным структурам до дефолта по своим собственным обязательствам в случае серьезного стресса.
Рейтинги КазАгроФинанса находятся на два уровня ниже суверенного главным образом ввиду несколько более низкой, по мнению Fitch, значимости компании для экономики и финансовой системы страны в сравнении с БРК и Жилстройсбербанком. «Негативный» прогноз по рейтингам КазАгроФинанса отражает тот факт, что были объявлены планы по приватизации контрольной доли в КазАгроФинансе до конца 2020 г. Хотя продать долю по балансовой стоимости покупателю с рейтингом инвестиционной категории, как того требует план приватизации, может быть сложно, нельзя исключать возможность продажи какому-либо казахстанскому квазисуверенному фонду или другой структуре, что может привести к некоторому ослаблению готовности государства предоставить поддержку.
Жилстройсбербанк Казахстана
Жилстройсбербанку вряд ли потребуется чрезвычайная поддержка в среднесрочной перспективе ввиду устойчивого качества активов (показатель неработающих активов 0,3%) и сильного запаса капитала, о чем свидетельствует показатель основного капитала по методологии Fitch в 57% на конец 2017 г. Комфортный запас ликвидности (38% от всех активов на конец 2017 г.) на сегодня является достаточным для соблюдения банком условных обязательств в отношении будущей выдачи ипотечных кредитов до конца 2021 г.
Fitch не присваивало Жилстройсбербанку долгосрочный РДЭ в иностранной валюте, поскольку операции банка в иностранной валюте являются несущественными для его бизнеса.
БРК
БРК может потребоваться дополнительный капитал ввиду рискованного характера его специализации по кредитованию новых предприятий, создаваемых «с нуля», и проектов, которые являются экономически значимыми, но могут не быть очень прибыльными. Высокорисковые активы у БРК, по оценкам Fitch, составляли около 1x от основного капитала по методологии Fitch на конец 2017 г. и включали в себя неработающие кредиты (1,3% от всех кредитов), реструктурированные кредиты (3%), крупные кредиты, являющиеся работающими согласно отчетности, с существенными суммами начисленных процентов (14%) и некоторые другие рисковые активы. В качестве умеренного сглаживающего фактора следует отметить, что некоторым из проблемных заемщиков может быть предоставлена государственная поддержка ввиду их значимости для экономики.
Показатель основного капитала у БРК по методологии Fitch составлял 15% от активов, взвешенных по риску, на конец 2017 г., что представляет собой лишь умеренный запас прочности относительно объема рисковых активов. В качестве позитивного момента следует отметить, что банк получает регулярные взносы капитала от государства, при этом последний из них был предоставлен в декабре 2017 г. (и был равен 1% от активов, взвешенных по риску).
Позиция ликвидности у банка является хорошей, т.к. суммарная доступная ликвидность уверенно покрывает все погашения долга, привлеченного на финансовых рынках, до конца 2021 г.
КазАгроФинанс
КазАгроФинансу с меньшей вероятностью потребуется дополнительная поддержка финансовой устойчивости в среднесрочной перспективе ввиду значительного запаса капитала (отношение капитала к активам 36% на конец 2017 г.) относительно незарезервированных проблем, ориентации деятельности на более качественную лизинговую часть портфеля и умеренного роста. Неработающие и реструктурированные риски, в основном унаследованные с предыдущих периодов (15% и 12% суммарных чистых инвестиций в лизинг на конец 2017 г., соответственно), покрывались резервами на 43%. При условии полного покрытия всех проблемных активов соотношение капитала к активам по-прежнему составляло бы достаточно высокое значение в 22%. С учетом умеренного планируемого роста на уровне 10% в ближайшие 3 года давление на капитал может возникнуть лишь в случае общего ухудшения ситуации в сельскохозяйственном секторе ввиду его цикличного характера.
Фондирование КазАгроФинанса на 70% обеспечивается материнской структурой в форме ряда долгосрочных кредитных инструментов (займов с низкой процентной ставкой и облигаций). Достаточно высокий объем ликвидных активов (23% обязательств) был достаточен для покрытия обязательств в следующие 12 месяцев, в т.ч. крупного погашения займа, привлеченного на финансовом рынке (5% обязательств), в середине 2018 г.
РЕЙТИНГИ ДОЛГА
Рейтинги приоритетного необеспеченного долга БРК и КазАгроФинанса находятся на одном уровне с их РДЭ и (в случае КазАгроФинанса) с национальным долгосрочным рейтингом.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Рейтинги трех рассматриваемых институтов развития являются чувствительными к изменениям суверенных рейтингов.
Рейтинги БРК и Жилстройсбербанка могут быть повышены до одного уровня с суверенными рейтингами, если (i) банки станут находиться в прямой собственности государства и представители государства станут принимать более прямое участие в надзоре за организациями. Применительно к БРК также может появиться возможность повышения рейтингов, если государство заместит основную часть его финансирования, привлеченного на финансовых рынках, или предоставит по ней гарантии. В случае заметного ослабления роли этих финансовых организаций в проведении государственной политики или их связей с государством возможны негативные рейтинговые действия. В то же время ни один из этих сценариев в настоящее время агентством не ожидается.
Рейтинги КазАгроФинанса могут быть понижены в случае осуществления планов по приватизации контрольного пакета в компании, если Fitch будет рассматривать поддержку как менее надежную после такой продажи. И, наоборот, если государство решит сохранить контроль над компанией, ее рейтинги могут стабилизироваться на текущих уровнях.
Проведенные рейтинговые действия:
Банк Развития Казахстана
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне «BBB-», прогноз «Стабильный»
Краткосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне «F3»
Долгосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «BBB-», прогноз «Стабильный»
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «F3»
Рейтинг поддержки подтвержден на уровне «2»
Уровень поддержки долгосрочного РДЭ подтвержден как «BBB-»
Долгосрочный рейтинг приоритетного необеспеченного долга подтвержден на уровне
«BBB-»
Краткосрочный рейтинг приоритетного необеспеченного долга подтвержден на уровне «F3».
Жилстройсбербанк Казахстана
Долгосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне «BBB-», прогноз «Стабильный»
Краткосрочный РДЭ в национальной валюте подтвержден на уровне «F3»
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне «AA+(kaz)», прогноз «Стабильный»
Рейтинг поддержки подтвержден на уровне «2»
Уровень поддержки долгосрочного РДЭ подтвержден как «BBB-».
КазАгроФинанс
Долгосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте подтверждены на уровне «BB+», прогноз «Негативный»
Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте подтвержден на уровне «B»
Национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне «AA(kaz)», прогноз «Негативный»
Рейтинг поддержки подтвержден на уровне «3»
Уровень поддержки долгосрочного РДЭ подтвержден на уровне «BB+»
Рейтинг приоритетного необеспеченного долга подтвержден на уровне «BB+»
Национальный рейтинг приоритетного необеспеченного долга подтвержден на уровне «AA(kaz)»
Ожидаемые рейтинги приоритетного необеспеченного долга подтверждены на уровнях «BB+(EXP)»/«AA(kaz)(EXP)».
