Fitch Ratings-Москва-27 апреля 2020 г. Fitch Ratings изменило прогноз по рейтингу финансовой устойчивости страховщика («РФУ») казахстанского АО Страховая компания Казахмыс (далее – «Казахмыс») со «Стабильного» на «Негативный» и подтвердило рейтинг на уровне «BВ-». Полный список рейтинговых действий приведен ниже.
КЛЮЧЕВЫЕ РЕЙТИНГОВЫЕ ФАКТОРЫ
Данные рейтинговые действия основаны на текущей оценке агентством влияния пандемии коронавируса, включая ее воздействие на экономику, с учетом рейтинговых допущений, приведенных ниже. Эти допущения были использованы Fitch для разработки предполагаемых финансовых показателей для Казахмыса, которые сопоставляются с рейтинговыми ориентирами, определенными в методологии, и ранее установленными факторами, которые могут влиять на рейтинги в будущем, для компании.
«Негативный» прогноз отражает очень высокую зависимость Казахмыса от приобретаемого за рубежом исходящего перестраховочного покрытия (88% собранных премий были переданы в перестрахование за рубеж в 2019 г.), что может подвергать андеррайтинговый результат и капитал страховщика более высокой волатильности, обусловленной валютным курсом, в связи с экономическими последствиями пандемии коронавируса. Частичным сглаживающим фактором является заметное превышение валютными инвестиционными активами номинированных в иностранной валюте чистых страховых обязательств.
Прогнозный анализ Fitch, основанный на данных на конец 2019 г., указывает на умеренное ослабление оценки капитала Казахмыса согласно факторной модели «Призма» по сравнению с фактическим балансом на конец 2019 г., что обусловлено стрессами по инвестициям и коэффициенту убыточности.
Подтверждение рейтингов учитывает хорошее качество инвестиционного портфеля Казахмыса, комфортную ликвидность относительно чистых технических резервов и сильную капитализацию с корректировкой на риск согласно оценке капитала с использованием факторной модели агентства «Призма».
Допущения с учетом влияния коронавируса (рейтинговый сценарий):
Fitch использовало следующие ключевые допущения, предназначенные определить сферы уязвимости, в рамках прогнозного рейтингового анализа, упомянутого выше:
--Снижение ключевых индексов фондового рынка на 35% относительно 1 января 2020 г.
--Увеличение двухлетнего кумулятивного уровня дефолтов по высокодоходным облигациям до 13%, применяемое к текущим активам неинвестиционной категории, а также к 12% активов с рейтингами «BBB».
--Для сектора страхования иного, чем страхование жизни, и перестраховочного сектора негативное влияние убытков, связанных с COVID-19, на показатель убыточности для года наступления страхового случая на уровне отрасли в 3,5 п.п., что будет частично компенсироваться благоприятным влиянием в сегменте автострахования в среднем в 1,5 п.п.
ФАКТОРЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВЛИЯТЬ НА РЕЙТИНГИ В БУДУЩЕМ
Рейтинги остаются чувствительными к существенным изменениям допущений Fitch по пандемии коронавируса в рамках рейтингового сценария агентства. Периодические обновления наших допущений возможны с учетом быстрых темпов изменения мер, принимаемых государством в ответ на пандемию, а также оперативности поступления новой информации о медицинских аспектах вспышки коронавируса. Иллюстрация того, какое влияние ожидается на рейтинги при наборе допущений по стрессовому сценарию, приведена в конце данного раздела, чтобы помочь оценить чувствительность при сценарии серьезного спада.
Факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к негативному рейтинговому действию/понижению рейтингов:
-Существенное неблагоприятное изменение рейтинговых допущений Fitch в отношении влияния коронавируса.
-Рейтинги могут быть понижены, если убытки от страховой деятельности у Казахмыса начнут оказывать давление на капитал.
Факторы, которые в отдельности или вместе могут привести к позитивному рейтинговому действию/повышению рейтингов:
-Существенное позитивное изменение рейтинговых допущений Fitch в отношении влияния коронавируса.
-Позитивное рейтинговое действие будет, прежде всего, зависеть от способности Fitch надежно спрогнозировать влияние пандемии коронавируса на финансовые профили как казахстанского страхового сектора, так и Казахмыса.
-Рейтинги могут быть повышены, если Казахмыс снизит зависимость от перестрахования, при условии что компания изменит структуру бизнеса при сохранении риска по активам на существующем уровне.
Анализ чувствительности при стрессовом сценарии
-Стрессовый сценарий Fitch предполагает 60-процентный спад на фондовом рынке, двухлетний кумулятивный уровень дефолта по высокодоходным облигациям в 22%, негативное влияние убытков, связанных с COVID-19, на коэффициент убыточности в секторе страхования иного, чем страхование жизни, на уровне отрасли в 7 п.п., что частично будет компенсироваться благоприятным влиянием в 2 п.п. в сегменте автострахования, а также снижение суверенного рейтинга на одну ступень.
-Подразумеваемым влиянием на рейтинг при стрессовом сценарии будет понижение РФУ компании, которое может составить до двух уровней.
БЛАГОПРИЯТНЫЙ/НЕБЛАГОПРИЯТНЫЙ РЕЙТИНГОВЫЙ СЦЕНАРИЙ
Кредитные рейтинги по международной шкале для эмитентов в секторе финансовых организаций имеют благоприятный рейтинговый сценарий (определяемый как 99-й процентиль изменений рейтингов в положительном направлении), предполагающий повышение рейтингов на три ступени в течение трехлетнего рейтингового горизонта, и неблагоприятный рейтинговый сценарий (определяемый как 99-й процентиль изменений рейтингов в отрицательном направлении), предполагающий понижение рейтингов на четыре ступени в течение трех лет. Полный диапазон кредитных рейтингов для благоприятного и неблагоприятного сценариев для всех рейтинговых категорий находится в пределах от «AAA» до «D». Кредитные рейтинги в рамках благоприятного и неблагоприятного сценариев основаны на исторических показателях. Более подробная информация о методологии, используемой при определении кредитных рейтингов для благоприятного и неблагоприятного сценариев по конкретному сектору, доступна по ссылке:
https://www.fitchratings.com/site/re/10111579.
ССЫЛКИ НА СУЩЕСТВЕННО ЗНАЧИМЫЙ ИСТОЧНИК, УКАЗАННЫЙ КАК КЛЮЧЕВОЙ РЕЙТИНГОВЫЙ ФАКТОР
Основные источники информации, использованные в анализе, приведены в разделе «Применимые методологии».
ЭКОЛОГИЧЕСКИЕ, СОЦИАЛЬНЫЕ И УПРАВЛЕНЧЕСКИЕ ФАКТОРЫ
Самый высокий уровень оценки релевантности экологических, социальных и управленческих факторов (ESG), если таковая имеется, соответствует скоринговому баллу «3». Это означает, что эти факторы являются нейтральными для кредитоспособности эмитента или оказывают лишь минимальное влияние на его кредитоспособность либо ввиду характера этих факторов, либо ввиду того, как эмитент управляет этими факторами. Более подробная информация о скоринговых баллах оценки релевантности ESG представлена на сайте www.fitchratings.com/esg.
АО Страховая компания Казахмыс
Рейтинг финансовой устойчивости страховщика подтвержден на уровне «BB-», прогноз «Негативный»
Национальный рейтинг финансовой устойчивости страховщика подтвержден на уровне «BBB+(kaz)», прогноз «Негативный».
