Нацбанк: растущий импорт будет оказывать давление на текущий счет платежного баланса

Национальный банк Казахстана в 2022 году прогнозирует профицит текущего счета платежного баланса в размере $6,4 млрд

При этом в среднесрочной перспективе в 2023-2024 годах регулятор ожидает значительного сокращения профицита от текущих показателей. Об основных факторах, повлиявших на пересмотр прогнозов, а также ожидаемой динамике баланса доходов, импорта и экспорта товаров рассказал заместитель председателя НБРК Акылжан Баймагамбетов.

Акылжан Маликович, по итогам прогнозного раунда, прошедшего в ноябре, Национальный банк обновил свои прогнозы платежного баланса. Каковы ожидания по текущему счету в среднесрочной перспективе?

- По прогнозам Национального банка, в 2022 году при базовом сценарии $90 за баррель ожидается профицит текущего счета в размере $6,4 млрд.

В 2022 году экспорт товаров вырастет на 39,9%, до $84,4 млрд, по сравнению с 2021 годом. При этом экспорт нефти и газового конденсата прирастет на $15,6 млрд и составит $46,7 млрд, или 55,3% от общего экспорта. В связи с высокой концентрацией иностранных инвесторов в горнодобывающей отрасли рост цен на сырье приведет к увеличению выплат прямым иностранным инвесторам, что увеличит дефицит баланса доходов на 11,7%, до $27,7 млрд. Стабильный спрос продолжит стимулировать дальнейший рост импорта на 17,6% по сравнению с предыдущим годом, до $48,9 млрд в 2022 году.

В среднесрочной перспективе мы ожидаем сокращения профицита текущего счета до $1,9 млрд в 2023 году, $1,2 млрд в 2024 году и $0,6 млрд в 2025 году.

Насколько существенно были пересмотрены ожидания по сравнению с предыдущим прогнозным раундом?

- В сентябре Национальный банк прогнозировал профицит текущего счета в размере $7,0 млрд в 2022 году, с последующим ростом до $7,5 млрд в 2023 году. Прогнозы пересмотрены в сторону снижения профицита до $6,4 млрд в 2022 году и до $1,9 млрд в 2023 году.

Пересмотр прогнозов в сторону ухудшения ожиданий по текущему счету в большей степени связан с внесением поправок в импорт товаров по методологии платежного баланса. Кроме того, на это повлияла и нарастающая динамика импорта в 3 квартале 2022 года.

За 9 месяцев 2022 года совокупный досчет по импорту товаров в платежном балансе составил $1,1 млрд, из которого $0,7 млрд приходится на «серый» импорт автомобилей и $0,4 млрд – на электронную торговлю. Напомню, данный импорт учитывается в платежном балансе как поправка и не входит в официальную статистику. Импорт товаров по официальной статистике за 9 месяцев 2022 года также вырос на 16%, до $34,6 млрд. Это оказалось выше наших ожиданий на $1,2 млрд.

В связи с этим ожидаемый импорт товаров по платежному балансу был пересмотрен в сторону повышения до $48,9 млрд в 2022 году и до $51,3 млрд в 2023 году. Последнее же и повлияло на резкое снижение профицита в следующем году.

Можно подробнее о том, какие факторы повлияли на столь существенный ожидаемый рост импорта в 2023 году? Каковы прогнозы на 2024-2025 годы?

- Ожидаемый нами в 2023 году импорт будет существенным и достигнет своего рекордного значения, превысив уровень 2016 года в два раза. Вместе с тем в 2024 и 2025 годах ожидается дальнейшее увеличение ввозимых товаров до $54,1 млрд и $54,6 млрд соответственно.

Данный рост в большей степени объясняется следующими факторами. Во-первых, спрос населения и бизнеса остается стабильным, несмотря на наблюдаемое удорожание зарубежных товаров. Так, по итогам 9 месяцев 2022 года физические поставки импортных товаров выросли на 3,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Данный рост в основном пришелся на потребительские и промежуточные товары. В части потребительских непродовольственных товаров дополнительное давление на импорт также оказывается за счет наблюдаемого роста реэкспорта. Во-вторых, вышеупомянутое увеличение физических поставок при их сокращении из России на 11% за 9 месяцев 2022 года по сравнению с 9 месяцами 2021 года говорит о постепенной переориентации и достаточности предложения со стороны других рынков, к примеру, Китая. В-третьих, планируемые фискальные расходы в среднесрочной перспективе будут стимулировать дальнейший рост импорта промежуточных товаров.

Выходит, что давление на текущий счет в среднесрочной перспективе будет в основном со стороны импорта. Что же будет происходить с экспортом товаров?

- Экспорт товаров в 2023 году останется на уровне 2022 года, составив $84,9 млрд. При базовом сценарии средняя цена на нефть марки Brent снижается от $101,8 за баррель в текущем году до $89,9 за баррель в 2023 году. При этом нефтяной экспорт вырастет на $0,4 млрд, до $47,1 млрд в 2023 году за счет ожидаемого роста объемов добычи. Таким образом, доля нефти в общем экспорте продолжает занимать превалирующую долю свыше 50%. Ненефтяной экспорт также останется на уровне прогнозируемого 2022 года, увеличившись на $0,3 млрд, до $37,9 млрд, в 2023 году. Доля готовых товаров в структуре ненефтяного экспорта остаётся небольшой, хотя и выросла с 17% за 9 месяцев 2021 года до 22% за 9 месяцев 2022 года.

Учитывая это, номинальные объемы экспорта и, как следствие, валютной выручки, поступающей в страну, сильно коррелируют с мировыми котировками цен на сырьевые товары, которые по своей природе волатильны. Наглядным примером данной зависимости является пессимистичный сценарий прогноза, при котором средняя цена на нефть в 2023 году падает до $53,6 за баррель и экспорт товаров сокращается на 20,6%, до $66,6 млрд. В таком сценарии текущий счет резко снижается с прогнозируемого профицита в 2022 году до дефицита в размере $3,9 млрд в 2023 году.

Вы упомянули, что доля готовых товаров в ненефтяном экспорте выросла за 9 месяцев 2022 года. Говорит ли это об определенных успехах в работе по диверсификации поставок за рубеж?

- С точки зрения прироста за 9 месяцев 2022 года экспорт готовых товаров вырос на 69,9% по сравнению с аналогичным периодом 2021 года, до $6,0 млрд. Однако важно рассматривать структуру данного экспорта. По итогам 9 месяцев 2022 года основными товарами по объемам экспорта были мобильные телефоны, вычислительные машины, компьютеры, бытовая и цифровая техника. Зачастую это товары, произведенные за пределами Казахстана, то есть в данном случае реэкспорт в соседние страны.

Если рассматривать только те товары, которые производятся внутри Казахстана, то лидирующую строчку занимает экспорт муки. Он вырос практически в два раза – на 89%, до $0,5 млрд, за 9 месяцев 2022 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Данный рост в большей степени был достигнут за счет ценового фактора: за 9 месяцев 2022 года по сравнению с 9 месяцами 2021 года среднеконтрактная экспортная цена на казахстанскую муку выросла на 43%, до $395 за тонну, тогда как физические объёмы продаж за рубеж выросли на 32%, до 1,3 млн тонн.

Как вы уже отметили, рост сырьевого экспорта напрямую влияет на увеличение дефицита баланса доходов. Будут ли какие-то изменения в динамике баланса доходов в среднесрочной перспективе?

- Начнем с того, что баланс доходов исторически находится в дефицитной зоне. Простыми словами, выплачиваемые нами доходы нерезидентам превышают доходы, заработанные нами за рубежом. Это связано с высокой концентрацией иностранных инвестиций в сырьевом секторе страны, особенно в нефтегазовой сфере. В среднем за последние 5 лет доля доходов прямых иностранных инвесторов в доходах к выплате составляла порядка 67%, варьируясь в зависимости от объемов экспорта. В среднесрочной перспективе экспортная выручка продолжит предопределять динамику данной статьи баланса доходов.

Однако согласно оценкам, в 2023 году дефицит баланса доходов увеличится на 8,9% по сравнению с 2022 годом, до $30,2 млрд. Основной причиной данного роста является увеличение выплат процентов иностранным инвесторам ввиду ужесточения денежно-кредитной политики центробанками - эмитентами резервных валют.

В дальнейшем 2024 году ожидается дефицит баланса доходов в размере $30,2 млрд с небольшим сокращением до $29,5 млрд в 2025 году.

В течение 2022 года мы наблюдали значительный приток российских граждан в Казахстан. Отразилось ли это как-то в платежном балансе?

- Дело в том, что платежный баланс показывает лишь взаимодействие между нашей страной и остальным миром. Поэтому увидеть полный эффект мы вряд ли сможем. Но не исключаю, что одним из незначительных факторов роста потребительского импорта на 21,4%, до $10,9 млрд, за 9 месяцев 2022 года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года мог являться дополнительный спрос со стороны приезжих граждан России. К тому же в части баланса услуг наблюдается рост экспорта поездок более чем в 3,3 раза, до $1,3 млрд, за 9 месяцев 2022 года по сравнению с 9 месяцами 2021 года. Увеличение посещений Казахстана нерезидентами является закономерным восстановлением после коронавирусных ограничений, но дополнительное влияние, безусловно, было оказано резким увеличением въезда российских граждан осенью текущего года.

Таким образом, какие-то небольшие изменения действительно прослеживаются. Однако они несут краткосрочный характер, что также учитывается в прогнозных значениях.

Какие основные выводы вы бы хотели подчеркнуть, исходя из последнего прогноза текущего счета?

- При базовом сценарии $90 за баррель ожидается сокращение профицита текущего счета с $6,4 млрд в 2022 году до $0,6 млрд в 2025 году. Учитывая то, что экспорт товаров в рамках данного сценария достаточно стабилен, снижение профицита будет обусловлено продолжающимся ростом импорта. Выходит, что даже при высоких ценах на нефть профицит текущего счета в долгосрочной перспективе стремится к нулевому значению.

Основной же причиной роста импорта является отсутствие внутреннего производства. Поэтому лишь налаживание производства товаров высокого передела в различных секторах промышленности поможет добиться устойчивости платежного баланса внешним шокам в долгосрочной перспективе.