Почему в феврале умер рынок межбанковского кредитования

Наблюдая за банковской системой, нельзя не удивиться статистике за февраль. Её можно назвать беспрецедентной – рынок межбанковского кредитования в прошлом месяце «умер». О причинах и последствиях скоропостижной кончины «межбанка» размышляет кандидат экономических наук Алмас Чукин.

	Выданные кредиты
	в национальной валюте		в USD		в EUR
	Объем, млн тенге	Средне- взвешенная ставка вознаграждения (%)	Объем, млн USD	Средне- взвешенная ставка вознаграждения (%)	Объем, млн EUR	Средне- взвешенная ставка вознаграждения (%)
08.14	232,6	6,64	0,6	8,50	0,2	3,46
09.14	101,3	6,58	0,6	8,50	0,0	8,50
10.14	61,9	6,63	1,3	6,78	0,0	8,50
11.14	6 846,2	9,98	1 508,6	0,03	0,1	8,50
12.14	104,4	8,50	15,9	4,76	0,0	8,50
01.15	1 675,0	14,00	1 342,5	0,02	-	-
02.15	-	-	0,2	8,50	-	-

Источник: Национальный банк РК.

Эта таблица показывает изменения на рынке межбанковских кредитов. Тут, в общем, более или менее понятны колебания от пиков до нуля.

Денежные агрегаты (млн тенге/на конец периода)

	08.14	09.14	10.14	11.14	12.14	01.15
1. Денежная база (резервные деньги)	3 654 727	3 753 134	3 723 626	3 414 322	3 413 603	3 109 020
изменение за месяц, %	- 5,3	2,7	- 0,8	- 8,3	0,0	- 8,9
Денежная база (в узком выражении)	3 529 912	3 574 884	3 654 424	3 382 108	3 312 973	3 015 908
изменение за месяц, %	- 2,9	1,3	2,2	- 7,5	- 2,0	- 9,0
изменение за период с начала года, %	26,7	28,3	31,1	21,4	18,9	- 9,0
2. М0
(наличные деньги в обращении)	1 382 569	1 369 299	1 274 397	1 221 633	1 122 319	1 035 712
изменение за месяц, %	- 4,0	- 1,0	- 6,9	- 4,1	- 8,1	- 7,7
изменение за период с начала года, %	- 8,6	- 9,5	- 15,7	- 19,2	- 25,8	- 7,7
3. М1	3 773 208	3 639 562	3 406 501	3 196 190	2 980 735	2 800 476
изменение за месяц, %	- 2,3	- 3,5	- 6,4	- 6,2	- 6,7	- 6,0
изменение за период с начала года, %	7,2	3,4	- 3,2	- 9,2	- 15,3	- 6,0
4. М2	9 567 278	9 549 403	9 202 089	8 582 774	7 966 124	7 630 557
изменение за месяц, %	- 1,9	- 0,2	- 3,6	- 6,7	- 7,2	- 4,2
изменение за период с начала года, %	10,3	10,1	6,0	- 1,1	- 8,2	- 4,2
из них:
5. М3 (денежная масса)	13 352 628	13 466 829	13 550 620	12 973 924	12 816 316	12 403 086
изменение за месяц, %	- 0,5	0,9	0,6	- 4,3	- 1,2	- 3,2
изменение за период с начала года, %	15,1	16,1	16,8	11,9	10,5	- 3,2

Источник: Национальный банк РК.

Эта таблица сложнее, но в целом довольно проста. Показатели размера денежной массы: М3 - это суммарная величина, которая снизилась на 3%, и другие разбивки внутри этой суммы. К примеру, М0 – это кэш, отрицательные величины видны из месяца в месяц.

***

Поясню для непосвященных: межбанковское кредитование (или попросту «межбанк) - это практика краткосрочных кредитов длительностью от одной ночи до нескольких суток между самими банками.

За банковской системой прочно закрепилось сравнение – кровеносная система экономики. Она способствует, в первую очередь, перетеканию денег от тех, у кого их в данный момент в избытке, к тем, кому они нужны. Если деньги легко и быстро перетекают между участниками рынка – всей экономике хорошо.

Самая чувствительная и осязаемая форма кредита - это так называемая «оборотка». Предприятию, чтобы выполнить заказ, надо занять на закупку сырья, потом, продав товар, оно возвращает кредит. И так по цепочке. Это «короткие», но жизненно необходимые деньги. Если здесь «тромб» - шок идёт по цепочке и чувствуется всеми моментально.

Банки ещё более важны как канал перетока «длинных денег». Старшая и более зажиточная часть населения (прибыльные бизнесы) откладывает сбережения, молодая и более энергичная часть населения и экономики – занимает, вкладывает и развивает себя и экономику. Одни получают проценты по вкладам, другие зарабатывают дивиденды на будущее.

Есть ещё одна, невидимая со стороны, но важная кредитная функция. В своей работе по привлечению денег и выдаче кредитов банки ежедневно зависят друг от друга и друг друга «выручают». Вообще у банков деньги есть всегда, но не в каждый момент. Банк как может управляет своими резервами, но он не может держать все деньги в кэше, иначе это копилка, а не банк. Ваши деньги он уже отдал другому в кредит, а если вы придёте за деньгами, вам отдадут чьи-нибудь еще деньги. В среднем, 70% банка - это кредиты, выданные заёмщикам. То есть, если завтра все клиенты придут снять свои деньги – банк умрёт в тот же момент, потому что 7 тенге из 10 в его стенах нет: они выданы другим клиентам.

Как же выживают банки? Ответ на этот вопрос и называется управлением ликвидностью. Представьте, что приходит в банк клиент с огромной суммой в платёжном поручении в 4 часа дня, а прихода денег в этот день, как назло, особо не было. Что делать? Есть простой выход - занять на ночь или две у товарищей по цеху. Не у всех же разом такая проблема – занять на короткий срок банку у банка. Это и есть «межбанк». Банки друг другу в нормальной жизни дают деньги очень легко и очень дешево. Всякое в жизни бывает, да и выгодно это: у меня сегодня много лишних денег, тебе надо - возьми, на днях отдашь. Но когда всех прижимает разом (обычно это случается в конце налоговых периодов), когда у всех приходят клиенты и снимают большие суммы - бывают запарки.

Но что-то идёт совсем не так. В прошлом месяце произошло невиданное явление – «межбанк» исчез. Ни одной сделки по тенге за месяц. Ни одной. Прочерк в таблице. И в евро ни одной. В долларах, смешно сказать, $200 тыс. за месяц - и это после $1,4 млрд за январь. Нету «межбанка» по тенге, спасайся каждый сам как можешь.

Вообще системные проблемы начались в банковской системе с ноября. За ставшие дефицитом тенге банки стали брать друг у друга неслыханные проценты: в январе дошло до 14% в среднем по месяцу, говорят в отдельные дни требовали больше 40%. И что интересно, в те же дни доллары в огромных количествах ссужали друг другу по смешным процентам - чего обычно вообще не бывает. В переводе на русский: дай тенге хоть чуть-чуть, пусть по 14%, ставлю в залог доллары почти даром.

Февральская запарка имеет только два объяснения: или ни у кого нет денег, и все банки перестали друг другу верить; или кто-то «третий» стал выдавать банкам кредиты для управления ликвидностью.  «Больному» серьёзно плохо. Продолжая медицинские сравнения, можно сказать, что за последние полгода произошли «потеря крови», «гипертонический кризис» и теперь - «обширный инфаркт».

Потеря крови, или пропажа денег из системы, произошла из-за пресловутого бегства от тенге. Все, начиная от крупных игроков рынка и кончая «бомбилой» на дороге, посмотрели новости и своим экономическим разумом, «февральской» памятью, смекнули, что надо уносить сбережения в тихую гавань, то есть в доллар. Результат известен – у банков исчезли тенговые ресурсы, и при этом лишь незначительно выросли долларовые накопления населения.

В первую очередь банки практически прекратили выдачу тенговых кредитов: им просто нечего выдавать. Но дальше у них начались проблемы с повседневным менеджментом ликвидности, и стало лихорадить рынок межбанковского кредитования.

В чём причина и что делать? Причина простая – клиенты банков ушли из тенге и переложились в доллары или российские товары. С людьми и компаниями поделать ничего нельзя: ну, не верят и не слушаются.

А вот на вопрос, как решить проблему, ответов немного. Где взять тенге? Первый путь - это вынудить банки продавать «свои» и клиентские доллары. Но тогда, если на бирже не появятся в больших объёмах продавцы тенге, курс пойдёт вверх, а он и так высокий. За границей тенге тоже не купишь – этот путь отпадает.

Остаётся только второй канал. Тенге есть всегда только у одного института – у Национального банка. Вроде обещали «влить» банкам 1 трлн тенге для поддержания ликвидности. Судя по всему, не влили, а наоборот. Никакой публичной информации на этот счёт найти не удалось. Есть и большая опасность в этом подходе. Так называемое «количественное смягчение», которое пока успешно применили США, а теперь начали европейцы, у нас может не сработать.

В США председатель ФРС (в то время Бен Бернанке) применил нетрадиционный подход в момент кризиса: вместо того, чтобы ужесточить денежную политику и вымести с рынка всех банкротов, он буквально повторил тезис Фридмэна и стал для борьбы с дефляцией и кризисом «сбрасывать на экономику деньги вертолетами». В результате избытка денег ставки по облигациям упали, и банкам некуда было девать деньги, кроме как кредитовать бизнес. Все кредиты стали рефинансироваться по низким ставкам, и экономика пошла вперед.

К сожалению, в Казахстане сброс тенге «вертолётами» может привести совсем к другому результату. Пока в обществе устойчиво ожидание девальвации тенге, не надо быть Соросом, чтобы взять кредит в тенге, купить доллары, а потом сидеть и ждать девальвации.

Есть психологическое понятие «самосбывающееся пророчество», которое стало и экономическим термином. Рынок живёт слухами и ожиданиями. К примеру, написали, что Apple придумала что-то новое и огласит в сентябре. А цены на их акции и акции их поставщиков растут на слухах уже летом. Ожидания - уже часть цены. Если государственные мужи обещают, что девальвации не будет или она будет «управляемой» и «плавной», простые участники рынка из этой фразы понимают, что девальвация будет и начинают её ждать. И тут действительно лучше ужасный конец, чем ужас без конца.

Слухи о будущей девальвации парализовали экономику, и пока ситуация не разрешится, ничего хорошего экономику не ждет. Ликвидность, то есть живые деньги в разных видах, уходят в матрасы и в чужие экономики. Перекладывание вины с больной головы в виде нацвалюты, испытывающей кризис из-за внешних шоков, на здоровую – доллар, который уже и евро «завалил», продолжается. Вместо того, чтобы признать дуальный характер наших финансов и научиться жить в условиях бивалютной системы доллар/тенге, порождаются бесплодные программы по дедолларизации экономики. Как можно дедолларизировать бюджет, который формируется на 60-70% за счёт нефтедолларов?

Понятно, что девальвация ударит по реальным доходам населения, но есть более важная вещь – производство товаров и услуг. Если не стабилизировать экономическую среду, этих доходов не будет вообще. Если человек остался без работы и вообще без денег – его не очень беспокоит девальвация.

Алмас Чукин, экономист