Райффайзенбанк предсказал падение рубля из-за валютных облигаций Минфина

​​Инициатива Минфина разместить облигации федерального займа, номинированные в долларах, может оказаться успешной, учитывая то, что только у населения на счетах банков находится свыше $92 млрд, говорится в обзоре Райффайзенбанка, подготовленном аналитиками Денисом Порываем и Ириной Ализаровской. Доходность валютных депозитов, которую предлагают крупные банки, не превышает 2–2,5% годовых, доходность евробондов выглядит более привлекательной. Например, пятилетние евробонды Минфина сейчас торгуются с доходностью 3–3,5% годовых.

«Если Минфин решит привлечь достаточно значимый объем валюты, в пределах $4–5 млрд, то это окажет влияние на ликвидность банковской системы и может привести к появлению дефицита валюты», — сказал Порывай РБК. Он не исключает негативного влияния на курс рубля, если, например, в момент проведения аукциона Минфина по размещению валютных облигаций будут снижаться нефтяные цены. «В этом случае курс рубля могут поддержать экспортеры, хотя сложно сказать, при каком курсе они начнут продавать доллары и евро», — отметил Порывай.

О том, что Министерство финансов изучает возможность размещения на внутреннем рынке облигаций, номинированных в долларах, сообщил Интерфакс со ссылкой на источники в банковских кругах. Скорее всего, первый транш облигаций будет среднесрочным — срок обращения бумаг может составить 8–10 лет, передает агентство. Собеседник РБК, знакомый с планами Минфина, сказал, что идея пока находится в стадии обсуждения, конкретного срока размещения валютных облигаций и объема эмиссии пока нет. Интерфакс пишет, что ведомство может выпустить эти бонды в 2016 году. «Фактор курса рубля по отношению к доллару — не решающий, поскольку речь идет о долгосрочных заимствованиях. Каким тогда будет курс рубля, предсказать невозможно», — добавил собеседник РБК.

РБК ожидает комментарий Минфина.

«Не думаю, что размещение валютных облигаций приведет к дефициту долларов. У банков скопилось достаточно валютной ликвидности, плюс с начала года выросли валютные депозиты граждан», — говорит аналитик Промсвязьбанка Алексей Егоров. Он напоминает, что и ЦБ, и Минфин периодически проводят аукционы по предоставлению валютной ликвидности для банковского сектора. Аналитик «Открытие брокер» Андрей Кочетков считает, что, выпуская валютные облигации, Минфин не будет оказывать давление на рубль. «Скорее всего, он будет ориентироваться на текущий курс рубля, оставаясь в некоем валютном коридоре. При укреплении рубля Минфин будет привлекать ликвидность, а если доллар начнет дорожать, то ведомство, наоборот, начнет продавать валюту», — поясняет он.

Егоров считает, что валютные облигации в большей степени будут востребованы банками. «Новых размещений облигаций в валюте сейчас нет, а старые выпуски постепенно гасятся, поэтому на рынке дефицит таких бумаг», — говорит он. По мнению аналитика, банки будут покупать такие бумаги, если ставка по ним будет чуть выше, чем стоимость рефинансирования в ЦБ. Сейчас ставка привлечений валюты сроком на месяц на аукционах РЕПО составляет 2,2% годовых. Он также не исключает, что валютные облигации будут покупать и граждане, у которых с начала кризиса на счетах скопилось много валюты.

Денис Порывай обращает внимание на то, что информация о планах Минфина выпустить валютные облигации появилась вслед за новостью о намерениях расширить возможности граждан по покупке ОФЗ. На прошлой неделе стало известно, что Минфин готовит соответствующий законопроект. По информации пресс-службы Минфина, речь идет о специальном долговом инструменте для населения. «Это должен быть инструмент с особым порядком размещения и обращения, учитывая, что граждане не являются ни профучастниками финансовых рынков, ни квалифицированными инвесторами», — сообщил РБК официальный представитель министерства. «Эти сообщения свидетельствуют о том, что в настоящий момент ведомство находится в активном поиске источников средств для балансировки бюджета. Наряду с покрытием дефицита обсуждается вопрос по увеличению налоговой нагрузки на экспортный сектор», — пишет в своем обзоре аналитик.

Егоров из Промсвязьбанка говорит, что Минфин может направить валюту, привлеченную в результате размещения облигаций, на выплаты внешних долгов, или на пополнение ЗВР.​ «Скорее всего, валюта требуется для рефинансирования долгов госкомпаний, для которых западные рынки закрыты», — предположил Андрей Кочетков.

В этом году Минфину предстоит занять на внутреннем рынке 800 млрд руб., в следующем объем заимствований может вырасти до 1,1 трлн руб. «С учетом последнего аукциона Минфина, на котором ведомству удалось привлечь 15 млрд руб. в облигации с плавающей ставкой, до конца года ему необходимо занять еще 255 млрд руб. Осталось всего 13 аукционов», — подсчитал аналитик Росбанка Александр Сычев. По его словам, привлечь эту сумму на рынке будет достаточно сложно.

Альберт Кошкаров