Минфин делает «политический реверанс»?

Почему Казахстан планирует занять на российском рынке.

В среду, 26 февраля, министр финансов Алихан Смаилов сообщил, что Казахстан планирует разместить казначейские облигации на российском рынке. Финансовых параметров размещения, как и целей, изначально озвучено не было, позже в информационных лентах появилось пояснение от пресс-службы ведомства – «для покрытия дефицита бюджета». Министр говорил лишь о предполагаемых сроках – «ближайшие два-три месяца», сумме – «эквивалентно не менее $500 млн» и вскользь – о причинах выбора именно российского рынка: «потому что ставки ниже и при этом валютный риск минимальный».

«Почему именно Россия и почему вдруг там ставки ниже? У меня нет ответов на эти вопросы. В Казахстане базовая ставка – 9,25%, в России ключевая ставка – 6%. Это сопоставимые значения. Почему не Европа, где ставки нулевые и мы могли бы разместиться, допустим, в евро, условно, под 1-2%? Мне это совершенно не понятно», – комментирует эксперт международной брокерской группы TICKMILL Арман Бейсембаев.

По его словам, пока параметры размещения неизвестны, но если оно состоится на российском рынке и при этом на рыночных условиях, то ставки по облигациям окажутся не намного выше ставки Центробанка. Учитывая рейтинг кредитоспособности страны, возможно, 9-10%.

«Но опять же, надо смотреть, что это будут за облигации, подробности пока не озвучивались. Это могут быть еврооблигации, номинированные в долларах. Тогда вообще не понятно, почему не в Европе размещение», – говорит эксперт.

Он делится своими предположениями на этот счет.

«Возможно, это «политический реверанс» перед соседями: мы размещаемся у вас, чтобы вы в будущем могли размещаться у нас. Этот вариант лежит на поверхности. В то же время, известно, что в рамках ЕАЭС наши финансовые системы будут объединяться или, как минимум, синхронизироваться. Попытки интеграции, на мой взгляд, уже делаются, причем с разных сторон. Например, Московская биржа стала держателем пакета акций Казахстанской фондовой биржи», – говорит собеседник.

Отметим, в январе 2019 года МОЕХ купила 3,32% от размещенных акций KASE, сделка состоялась в рамках подписанного в октябре 2018 года соглашения о стратегическом сотрудничестве.

«Возможно, размещение наших казначейских облигаций в России – это пробный шар, который запускают, чтобы посмотреть, насколько высоким будет к ним интерес, как получится это сделать технически, какую реакцию вызовет, сколько покупателей заинтересуется, каким будет спрос. Следующим шагом может стать размещение российских ГЦБ, тех же облигаций федерального займа, номинированных, например, в рублях, но уже на наших площадках – KASE или AIX. И тоже будут смотреть на реакцию наших инвесторов», – говорит Арман Бейсембаев.

Он считает, что таким образом обкатываются технологии для объединения в будущем финансовых рынков и обеспечения перетока капитала. Это дает основания сделать еще одно предположение.

«За синхронизацией финансовых систем, как правило, следует внедрение единой валюты. Как вариант. Но это небыстрое дело и, скорее всего, этот вопрос будет решаться в ближайшие 15-20 лет. Но определенные попытки предпринимаются уже сейчас», – считает эксперт.

Кто захочет покупать казахстанские гособлигации на российском рынке? Анонсируя выпуск, рассчитывают на корпоративных или розничных покупателей?

«Поскольку подробности пока не известны, сложно сказать, на кого ориентировано размещение. На корпоративных клиентов, скорее всего, нет. Возможно, основными покупателями станут физические лица, как и в случае с российскими госбумагами (облигациями федерального займа), которые сейчас предлагаются на российском рынке», – рассуждает аналитик.

Министр финансов РК сказал о минимальном курсовом риске.

«Мы же знаем, что и в России, и в Казахстане национальная валюта склонна к обесценению, к перманентной девальвации. Тенге достаточно хорошо привязан к рублю, сейчас корреляция сильно изменилась, но, тем не менее, она существует. Нет уверенности, что тенге в ближайшее время сохранит устойчивость против доллара или евро. Не исключен и этот вариант выбора», – соглашается собеседник.

Но в целом, на его взгляд, нельзя сказать, что в России на фондовом рынке настолько благоприятные условия, что Казахстан может «доверить» свой госдолг именно ему.

«Думаю, все-таки это пробный шар. Тем более, $500 млн долларов – достаточно скромная сумма. При этом объяснения со стороны минфина могут быть совершенно разные, будут говорить, что ставки ниже, курсового риска нет и т.д. Но мы же понимаем, что если размещаться, то на объемном фондовом рынке. Я бы российский рынок таким не назвал, хотя, безусловно, он больше казахстанского», – говорит эксперт.

В целом, по его мнению, нужно дождаться информации о финансовых параметрах, и потом можно будет сделать более точные прогнозы об успехе планируемого размещения.

Елена Тумашова