24.07.2025
Источник:
Финам
В июле Конгресс США принял GENIUS Act (буквально гениальный акт) — закон, который официально регулирует стейблкоины, но у него есть второе дно. По сути, этот акт создает параллельный канал эмиссии доллара. Но не через ФРС, как обычно (и как правильно), а напрямую через частный рынок.
Что сделали?
Теперь выпуск любого долларового стейблкоина (например, USDC, USDT или будущих токенов) возможен только при наличии 100% резервов в наличных долларах и краткосрочных казначейских векселях США (US T-bills). Причем эти резервы обязаны быть подтверждены, зааудированы и опубликованы ежемесячно. Хочешь выпустить токены — покупай гособлигации США.
Фактически, эмитенты криптовалют добровольно превращаются в покупателей госдолга США. Добровольно — потому что иначе лицензии не видать.
К примеру, компания Tether выпустила стейблкоинов (в основном USDT) на $143 млрд. Резервный портфель у нее больше — $149 млрд, но на казначейские облигации приходится только $120 млрд.
Зачем США это нужно?
На фоне рекордного дефицита бюджета и экспоненциального роста выпуска госдолга, для Трежерис (гособлигаций США) просто нужны покупатели. Причем, классический рынок требует определенные доходности, которые сейчас не по карману самому надежному эмитенту — правительству США.
Но вот если к этой покупке принуждать, сбивая доходность, и использовать для этого «ресурс с большим количеством ликвидности», то почему бы не использовать рычаг?
Раньше эмиссия доллара шла через ФРС: облигации выкупались, в экономику поступали деньги, инфляция росла. А теперь всё проще: правительство США будет получать деньги напрямую от криптобизнеса, минуя монетарную систему.
Однако, GENIUS Act — это не только про новые деньги. Это про новую архитектуру глобального доллара:
— лицензированные стейблкоины становятся цифровым аналогом доллара США, но с привязкой к американскому долгу;
— они могут использоваться в международной торговле — как альтернатива свифту, цифрового юаня или евро;
— контроль за их эмиссией будет не у ФРС, а у Минфина США через лицензии и банковские чартеры;
— любые цифровые валюты от ФРС запрещены — так решил Конгресс. Закон прямо запрещает выпуск цифрового доллара ЦБ без отдельного одобрения Конгресса.
Что же в итоге получат США?
А получат немало:
— новый канал спроса на казначейские бумаги;
— снижение доходностей на фоне рекордного долга;
— контроль за глобальной криптоинфраструктурой, если она привязывается к «цифровым долларам» из США;
— и главное — власть в финансах без ФРС, которая до этого правила монетарной системой (и глава которой по стечению обстоятельств так не нравится лично Трампу).
Вся ликвидность, ранее ушедшая в крипту и стейблкоины, теперь должна вернуться — но уже под контроль американского законодательства и… в казначейский долг.
