Базовая ставка сохранена на уровне 18,0%
06.03.2026
Базовая ставка
Источник:
Banker.kz
Комитет по денежно-кредитной политике Национального Банка Казахстана сохранил базовую ставку на уровне 18,0% годовых с коридором ±1 п.п. Решение принято на основе актуального прогнозного раунда, обновлённых макроэкономических оценок и анализа инфляционных рисков.
Инфляция
В феврале 2026 года годовая инфляция опустилась до 11,7% с 12,2% в январе, что соответствует прогнозным ожиданиям. Замедление охватывает все компоненты: продовольственные товары — 12,7% (против 12,9%), непродовольственные — 11,6% (11,7%), платные услуги — 10,8% (12,0%). Вместе с тем месячный прирост цен в феврале ускорился до 1,1%, базовая инфляция составила 0,8%.
Дезинфляционному тренду способствуют: умеренно жёсткие денежно-кредитные условия, укрепление тенге, торможение беззалогового потребительского кредитования, поэтапное повышение минимальных резервных требований, операции по зеркалированию ликвидности, а также совместный антиинфляционный пакет мер Правительства и Национального Банка. Существенный вклад вносит мораторий на повышение тарифов ЖКУ и цен на ГСМ. Влияние роста НДС на инфляцию оценивается как незначительное.
Инфляционные ожидания
Ожидания населения на год вперёд снизились до 13,7% в феврале, однако остаются повышенными и неустойчивыми. Профессиональные участники рынка скорректировали прогноз инфляции на 2026 год вниз — с 10,8% в январе до 10,0%.
Внешний фон
Мировые продовольственные цены в целом замедляются: молочная продукция и сахар дешевеют, зерновые и растительные масла — дорожают. В России инфляция остаётся высокой, возврат к целевому уровню ожидается лишь к 2027 году. В ЕС ценовой рост стабильно низок. В США инфляция приближается к цели при взвешенной политике ФРС.
По нефти марки Brent в базовом сценарии предполагается временное превышение прежних ценовых предпосылок в первом полугодии — на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке — с последующим постепенным снижением примерно до 60 долл./барр. Среднегодовая цена на 2026 год прогнозируется на уровне 66,3 долл./барр., в дальнейшем — стабилизация около 60 долл./барр.
Прогнозы
Прогноз инфляции на 2026 год пересмотрен в сторону снижения: ожидается рост цен в диапазоне 9,5–11,5% (ранее — 9,5–12,5%). Переход к однозначным значениям возможен при условии скоординированных действий Правительства и Национального Банка, предсказуемой фискальной и квазифискальной политики, а также снижения вклада тарифов ЖКУ и цен на ГСМ. К концу 2027 года инфляция прогнозируется в диапазоне 5,5–7,5%, к концу 2028 года — вблизи целевого уровня 5%.
Прогноз роста ВВП на 2026 год оставлен без изменений — 3,5–4,5%. Экономическая активность будет развиваться по более сдержанной траектории на фоне высокой базы 2025 года. Внутренний спрос замедлится под воздействием фискальной консолидации и охлаждения потребительского кредитования.
Риски и дальнейшая политика
Проинфляционные риски несколько ослабли благодаря умеренной реакции цен на изменение ставки НДС. Тем не менее сохраняются внутренние риски: рост регулируемых цен и повышенные инфляционные ожидания. Отдельного внимания требует фактическое исполнение бюджетной консолидации в 2027–2028 годах и контроль над квазифискальным стимулированием — отклонение от заявленных параметров по сокращению трансфертов из Национального фонда и дефицита бюджета может ослабить дезинфляционный эффект.
Национальный Банк будет отслеживать динамику инфляции и внутреннего спроса, ход фискальной консолидации, эффективность совместных мер по сдерживанию инфляции, движение тарифов ЖКУ и цен на ГСМ, а также адаптацию населения и бизнеса к налоговой реформе. При устойчивом замедлении инфляции и отсутствии новых проинфляционных шоков снижение базовой ставки может быть рассмотрено во втором полугодии 2026 года. В настоящее время условия для смягчения денежно-кредитной политики ещё не сложились.
Более полная информация о факторах принятого решения и прогнозах будет представлена в Докладе о денежно-кредитной политике на официальном интернет-ресурсе Национального Банка 11 марта 2026 года. Очередное плановое решение Комитета по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан по базовой ставке будет объявлено 24 апреля 2026 года в 12:00 по времени Астаны.
Инфляция
В феврале 2026 года годовая инфляция опустилась до 11,7% с 12,2% в январе, что соответствует прогнозным ожиданиям. Замедление охватывает все компоненты: продовольственные товары — 12,7% (против 12,9%), непродовольственные — 11,6% (11,7%), платные услуги — 10,8% (12,0%). Вместе с тем месячный прирост цен в феврале ускорился до 1,1%, базовая инфляция составила 0,8%.
Дезинфляционному тренду способствуют: умеренно жёсткие денежно-кредитные условия, укрепление тенге, торможение беззалогового потребительского кредитования, поэтапное повышение минимальных резервных требований, операции по зеркалированию ликвидности, а также совместный антиинфляционный пакет мер Правительства и Национального Банка. Существенный вклад вносит мораторий на повышение тарифов ЖКУ и цен на ГСМ. Влияние роста НДС на инфляцию оценивается как незначительное.
Инфляционные ожидания
Ожидания населения на год вперёд снизились до 13,7% в феврале, однако остаются повышенными и неустойчивыми. Профессиональные участники рынка скорректировали прогноз инфляции на 2026 год вниз — с 10,8% в январе до 10,0%.
Внешний фон
Мировые продовольственные цены в целом замедляются: молочная продукция и сахар дешевеют, зерновые и растительные масла — дорожают. В России инфляция остаётся высокой, возврат к целевому уровню ожидается лишь к 2027 году. В ЕС ценовой рост стабильно низок. В США инфляция приближается к цели при взвешенной политике ФРС.
По нефти марки Brent в базовом сценарии предполагается временное превышение прежних ценовых предпосылок в первом полугодии — на фоне эскалации конфликта на Ближнем Востоке — с последующим постепенным снижением примерно до 60 долл./барр. Среднегодовая цена на 2026 год прогнозируется на уровне 66,3 долл./барр., в дальнейшем — стабилизация около 60 долл./барр.
Прогнозы
Прогноз инфляции на 2026 год пересмотрен в сторону снижения: ожидается рост цен в диапазоне 9,5–11,5% (ранее — 9,5–12,5%). Переход к однозначным значениям возможен при условии скоординированных действий Правительства и Национального Банка, предсказуемой фискальной и квазифискальной политики, а также снижения вклада тарифов ЖКУ и цен на ГСМ. К концу 2027 года инфляция прогнозируется в диапазоне 5,5–7,5%, к концу 2028 года — вблизи целевого уровня 5%.
Прогноз роста ВВП на 2026 год оставлен без изменений — 3,5–4,5%. Экономическая активность будет развиваться по более сдержанной траектории на фоне высокой базы 2025 года. Внутренний спрос замедлится под воздействием фискальной консолидации и охлаждения потребительского кредитования.
Риски и дальнейшая политика
Проинфляционные риски несколько ослабли благодаря умеренной реакции цен на изменение ставки НДС. Тем не менее сохраняются внутренние риски: рост регулируемых цен и повышенные инфляционные ожидания. Отдельного внимания требует фактическое исполнение бюджетной консолидации в 2027–2028 годах и контроль над квазифискальным стимулированием — отклонение от заявленных параметров по сокращению трансфертов из Национального фонда и дефицита бюджета может ослабить дезинфляционный эффект.
Национальный Банк будет отслеживать динамику инфляции и внутреннего спроса, ход фискальной консолидации, эффективность совместных мер по сдерживанию инфляции, движение тарифов ЖКУ и цен на ГСМ, а также адаптацию населения и бизнеса к налоговой реформе. При устойчивом замедлении инфляции и отсутствии новых проинфляционных шоков снижение базовой ставки может быть рассмотрено во втором полугодии 2026 года. В настоящее время условия для смягчения денежно-кредитной политики ещё не сложились.
Более полная информация о факторах принятого решения и прогнозах будет представлена в Докладе о денежно-кредитной политике на официальном интернет-ресурсе Национального Банка 11 марта 2026 года. Очередное плановое решение Комитета по денежно-кредитной политике Национального Банка Республики Казахстан по базовой ставке будет объявлено 24 апреля 2026 года в 12:00 по времени Астаны.