Валютный пожар потушен

Валютные интервенции Национального банка РК с момента заявления о свободно плавающем курсе достигли $1,7 млрд. По мнению аналитиков, теоретически регулятор может потратить еще $18 млрд из чистых международных резервов, что при текущих темпах интервенций хватит на 18 месяцев. Однако эксперты сходятся во мнении, что период «сжигания» резервов может закончиться в ближайшие месяц-два, а за ним может последовать этап закрепления тенге в нужном диапазоне.

«Пока темпы расходования резервов не снижаются и могут оцениваться на уровне около $1 миллиарда в месяц. Чистые международные резервы Национального банка по итогам сентября составляли $27,4 млрд. Импорт в июле составил около $2,6 млрд в месяц. Безопасным считается уровень резервов, если он соответствует трем месяцам импорта или около $9 млрд. Теоретически можно потратить еще $18 млрд, что при текущих темпах интервенций хватит на 18 месяцев», – поделился своим рассуждениями Валерий Полховский, аналитик ГК «FOREX CLUB». Однако, уверен он, вряд ли это входит в планы регулятора. «Не для этого он провел смену курсовой политики. Если темпы расходования валюты будут оставаться прежними, то тенге может снова девальвироваться. Сейчас же в Нацбанке, похоже, просто надеются, что рынок найдет равновесие, ситуация успокоится и появится дополнительное предложение, которое сбалансирует спрос. Думаю, что они сейчас просто занимают выжидательную позицию, и решение будут принимать по ходу дальнейшего развития событий», – пояснил эксперт.

Анна Бодрова, старший аналитик компании «Альпари», считает, что интервенциями Нацбанк Казахстана обеспечивает более-менее приличное равновесие валютных курсов: усиливая или сокращая интервенции, регулятор снижает уровень волатильности в валютных парах и сокращает степень рыночного хаоса. Подобное вмешательство в ход валютных торгов, по ее словам, Нацбанк может себе позволить за счет солидных резервов. Интервенции могут потребоваться валютной системе Казахстана еще месяц-полтора, сейчас до сих пор идет процесс адаптации инвесторов к новым рыночным условиям. «Ближе к Новому году степень вмешательства ЦБ в торги может сократиться в несколько раз. Позже Нацбанк будет появляться в торгах эпизодически – в периоды сильных биржевых колебаний», – добавила Анна Бодрова. Основной шок для тенге, по ее словам, уже прошел, впереди сложный период закрепления в нужном диапазоне.

Сроки продления интервенций зависят от того, каковы причины текущей ситуации с курсом, считает Вячеслав Додонов, д.э.н., главный научный сотрудник Казахстанского института стратегических исследований при Президенте РК. Если они заключаются, по его словам, только в спекулятивной активности, то интервенции можно прекратить, когда эта активность прекратится по тем или иным причинам. «Если же курс тенге продолжает снижаться все же в силу объективных экономических причин (в чем я сомневаюсь), то прекращение интервенций будет связано с улучшением внешнеэкономической конъюнктуры, в первую очередь с ростом цен нефти, который, на мой взгляд, может начаться в конце этого – начале следующего года. Соответственно, и прекратиться интервенции могут уже в течение ближайших месяца-двух, или во всяком случае существенно уменьшиться в объемах. Я не думаю, что резервы будут снижены настолько сильно, что потребуется новая девальвация, скорее можно ожидать стабилизации ситуации с последующим укреплением тенге», – полагает Вячеслав Додонов.

Единственным шансом для значительного укрепления тенге Джон Харди, главный валютный стратег Saxo Bank считает резкое повышение цен на нефть, что, судя по текущей ситуации спроса и предложения на рынке, скорее может наступить лишь в случае непредвиденной геополитической дестабилизации. А на рынке сегодня избыток предложения и довольно низкие цены.

Аналитики также оценили необходимость проведения интервенций. Так, Валерий Полховский уверен, что при такой резкой смене курсовой политики, да еще и при таких высоких девальвационных ожиданиях интервенции стали неизбежностью. «Надо отдать должное Нацбанку, он не стал доводить ситуацию до крайней точки и произвел смену курсовой политики вовремя», – отметил аналитик FOREX. Теперь, по его словам, Нацбанк располагает ресурсами для того, чтобы попробовать стабилизировать ситуацию за счет резервов.

«Можно дискутировать на тему, стоило ли раньше сменять курсовую политик и так далее, но это все упрется в умение прогнозировать ситуацию на рынке нефти. Однако, как показали последние события, эта задача остается трудновыполнимой практически для всех. Поэтому и претензии к НБК вряд ли будут справедливыми», – отметил Валерий Полховский.

Вячеслав Додонов также оценивает интервенции как вынужденную меру, последовавшую в ответ на рост спекулятивной активности, которая в свою очередь стала следствием объявления о «свободном плавании» тенге, то есть об уходе Нацбанка от регулирования курса, от его фактической привязки к доллару. «После того как тенге несколько дней испытывал сильнейшую волатильность в этом режиме, стало понятно, что без вмешательства и регулирования рынка все равно не обойтись, и пришлось использовать интервенции», – заключил экономист.
«Время покажет, насколько данные вмешательства НБ РК оказались эффективными. Важность заключается в том, чтобы дать рынку понимание того, что все движется в правильном для экономики страны направлении, которая страдает из-за зависимости от сырьевого импорта», – подытожил стратег Saxo Bank.