Глобальная конъюнктура и события на Ближнем Востоке влияют на "нетипичную" динамику курсов валют
10.04.2026
Источник:
Banker.kz
О внутренних факторах, повлиявших на снижение спроса на валюту
В первом квартале 2026 года спрос на иностранную валюту со стороны населения и бизнеса заметно сократился — в отличие от аналогичного периода прошлого года, когда наблюдалась противоположная тенденция. Показательна смена позиции корпоративного сектора: если в первом квартале 2025 года компании в совокупности выступали нетто-покупателями валюты, то в первом квартале 2026 года они переориентировались на нетто-продажи. Разворот в квартальном сопоставлении составил порядка 1,1 млрд долларов. Это принципиальный сдвиг: бизнес перестал накапливать валютную ликвидность, что свидетельствует о снижении девальвационных ожиданий и росте доверия к тенге как расчётной единице.
О сезонности и внешних факторах динамики курса
Сезонная составляющая традиционно благоприятна для тенге в начале года — деловая активность остаётся умеренной, что исторически сопровождается укреплением национальной валюты. По данным последних лет, в первом квартале тенге в среднем прибавлял около 2,2%. В текущем году этот эффект оказался более выраженным благодаря совпадению с фундаментальными факторами. В частности, нефтяные котировки на фоне геополитической напряжённости удерживаются выше 90–95 долларов за баррель, что непосредственно транслируется в рост экспортной выручки и усиление валютного предложения внутри страны. Немаловажны и рыночные ожидания: участники рынка закладывают улучшение внешнеторговой позиции Казахстана в свои решения уже сейчас, тем самым формируя самоподдерживающуюся динамику укрепления. Ключевой вывод: при сохранении нефтяных цен на текущих уровнях фундаментальный импульс к укреплению тенге не исчерпан.
О роли иностранных инвесторов в укреплении тенге
Вторым значимым драйвером стал устойчивый приток нерезидентов в казахстанские государственные ценные бумаги. С начала года вложения иностранных инвесторов в тенговые инструменты выросли примерно на 375 млрд тенге и достигли около 2,2 трлн тенге. Механизм прямолинеен: конвертируя валюту для покупки облигаций, нерезиденты формируют дополнительное предложение иностранной валюты на внутреннем рынке. Дополнительным катализатором служит глобальная переаллокация капитала — часть инвесторов, выходя из других развивающихся рынков на фоне ближневосточной нестабильности, рассматривает казахстанский долг как относительно привлекательную гавань. Принципиально важно, что этот спрос носит процентно-чувствительный характер: при сохранении высокой базовой ставки Национального Банка казахстанские бумаги продолжат конкурировать за глобальный капитал.
Об участии Национального Банка в поддержке курса
Операции Национального Банка в первом квартале носили плановый и рыночно-нейтральный характер. Зеркальные продажи валюты составили порядка 2,1 млрд долларов, трансферты из Национального фонда — около 1,2 млрд долларов. Совокупно это формирует предсказуемое и равномерное валютное предложение, не преследующее цели таргетирования конкретного курсового уровня. Регулятор фиксирует отсутствие факторов, требующих экстраординарного вмешательства: рынок функционирует в рамках фундаментально обоснованных условий. Главный вывод здесь — институциональная предсказуемость сама по себе является стабилизирующим фактором: понимание участниками рынка объёмов и механики операций НБК снижает волатильность и спекулятивное давление на курс.Sonnet 4.6
В первом квартале 2026 года спрос на иностранную валюту со стороны населения и бизнеса заметно сократился — в отличие от аналогичного периода прошлого года, когда наблюдалась противоположная тенденция. Показательна смена позиции корпоративного сектора: если в первом квартале 2025 года компании в совокупности выступали нетто-покупателями валюты, то в первом квартале 2026 года они переориентировались на нетто-продажи. Разворот в квартальном сопоставлении составил порядка 1,1 млрд долларов. Это принципиальный сдвиг: бизнес перестал накапливать валютную ликвидность, что свидетельствует о снижении девальвационных ожиданий и росте доверия к тенге как расчётной единице.
О сезонности и внешних факторах динамики курса
Сезонная составляющая традиционно благоприятна для тенге в начале года — деловая активность остаётся умеренной, что исторически сопровождается укреплением национальной валюты. По данным последних лет, в первом квартале тенге в среднем прибавлял около 2,2%. В текущем году этот эффект оказался более выраженным благодаря совпадению с фундаментальными факторами. В частности, нефтяные котировки на фоне геополитической напряжённости удерживаются выше 90–95 долларов за баррель, что непосредственно транслируется в рост экспортной выручки и усиление валютного предложения внутри страны. Немаловажны и рыночные ожидания: участники рынка закладывают улучшение внешнеторговой позиции Казахстана в свои решения уже сейчас, тем самым формируя самоподдерживающуюся динамику укрепления. Ключевой вывод: при сохранении нефтяных цен на текущих уровнях фундаментальный импульс к укреплению тенге не исчерпан.
О роли иностранных инвесторов в укреплении тенге
Вторым значимым драйвером стал устойчивый приток нерезидентов в казахстанские государственные ценные бумаги. С начала года вложения иностранных инвесторов в тенговые инструменты выросли примерно на 375 млрд тенге и достигли около 2,2 трлн тенге. Механизм прямолинеен: конвертируя валюту для покупки облигаций, нерезиденты формируют дополнительное предложение иностранной валюты на внутреннем рынке. Дополнительным катализатором служит глобальная переаллокация капитала — часть инвесторов, выходя из других развивающихся рынков на фоне ближневосточной нестабильности, рассматривает казахстанский долг как относительно привлекательную гавань. Принципиально важно, что этот спрос носит процентно-чувствительный характер: при сохранении высокой базовой ставки Национального Банка казахстанские бумаги продолжат конкурировать за глобальный капитал.
Об участии Национального Банка в поддержке курса
Операции Национального Банка в первом квартале носили плановый и рыночно-нейтральный характер. Зеркальные продажи валюты составили порядка 2,1 млрд долларов, трансферты из Национального фонда — около 1,2 млрд долларов. Совокупно это формирует предсказуемое и равномерное валютное предложение, не преследующее цели таргетирования конкретного курсового уровня. Регулятор фиксирует отсутствие факторов, требующих экстраординарного вмешательства: рынок функционирует в рамках фундаментально обоснованных условий. Главный вывод здесь — институциональная предсказуемость сама по себе является стабилизирующим фактором: понимание участниками рынка объёмов и механики операций НБК снижает волатильность и спекулятивное давление на курс.Sonnet 4.6