Нацбанк готовится отменить обязательную продажу 50% валютной выручки квазигоссектора: что это значит для тенге, передает Banker.kz

Национальный банк и правительство Казахстана намерены отменить требование об обязательной продаже 50% валютной выручки квазигосударственными компаниями. Это пока объявленный план, а не вступившая в силу норма. Для валютного рынка решение означает сокращение одного из регулярных каналов предложения долларов, но не дает достаточных оснований само по себе прогнозировать направление курса тенге.

Председатель Национального банка Тимур Сулейменов сообщил на брифинге 10 июля, что совместное решение с правительством принято и отмена планируется на следующей неделе, пишет LSM.kz. Регулятор вводил требование как антикризисную меру в период повышенной волатильности и сохраняет возможность вернуть его при необходимости.

Какой объем предложения исчезает

В июне продажи валютной выручки субъектами квазигосударственного сектора составили около 423 млн долларов. Эту цифру подтверждает информационное сообщение Национального банка от 1 июля.

Сумма заметна для локального рынка, но ее нельзя рассматривать в отрыве от других потоков. Общий объем торгов на валютной секции KASE в июне составил 8,1 млрд долларов, а среднедневной оборот — 369 млн долларов. Продажи валюты из Национального фонда достигли 200 млн долларов. Кроме того, регулятор приобрел 460 млн долларов в рамках зеркалирования операций с золотом и сообщил, что соответствующие продажи будут проводиться равномерно до конца года.

На июль Национальный банк планировал продать из Национального фонда от 200 млн до 300 млн долларов. Объем зеркальных продаж в третьем квартале регулятор оценивал примерно в 1,1 трлн тенге. В июне валютных интервенций не проводилось.

Почему арифметика не равна прогнозу курса

Отмена обязательной продажи дает квазигосударственным компаниям больше свободы в управлении валютной ликвидностью. Они смогут выбирать момент конвертации с учетом внешних платежей, обслуживания долга, закупок и собственной казначейской политики. Для рынка это снижает предсказуемость одного предложения валюты: ежемесячный объем будет зависеть от решений отдельных компаний.

Однако механически вычитать 423 млн долларов из будущего предложения некорректно. Компании продолжат продавать часть валюты для внутренних расходов, налогов, дивидендов и проектов в тенге. Одновременно на курс влияют продажи Национального фонда и зеркальные операции, экспортная выручка частного сектора, импортный спрос, налоговый календарь, стоимость нефти, движение рубля и операции нерезидентов с государственными ценными бумагами.

Сам Тимур Сулейменов оценил долю нерезидентов в государственных облигациях Казахстана не более чем в 8%. Это ограничивает прямое влияние внешних инвесторов на рынок госдолга, но не исключает краткосрочных колебаний при изменении глобального аппетита к риску.

Отказ от антикризисного требования выглядит как переход от административно гарантированного предложения валюты к более рыночному режиму. Для тенге это прежде всего тест глубины внутреннего валютного рынка: сможет ли он поглощать сезонные колебания без специальной обязанности для квазигоссектора.

Главная зона неопределенности — дата вступления решения в силу и параметры окончательного нормативного акта. До публикации документа корректно говорить только о намерении отменить правило. После отмены информативнее следить не за одним месяцем, а за совокупным чистым предложением валюты, объемами торгов и характером операций Национального банка.