S&P рассказал, как ужесточение монетарной политики в США и еврозоне повлияет на Казахстан
09.11.2023
Источник:
Курсив
S&P Global Ratings ожидает дальнейшего ужесточения монетарной политики, замедления экономического роста и сохранения инфляционных рисков в США, Китае и еврозоне в ближайшие годы. Как это повлияет на Казахстан, рассказал экономист по развивающимся рынкам рейтингового агентства Валерий Резвый.
США
S&P отмечает частичный перегрев американской экономики, признаками которого являются жесткий рынок труда, очень высокий экономический рост (в третьем квартале 2023 года составил 4,9% в годовом исчислении) во многом за счет домашнего потребления и по-прежнему достаточно высокая инфляция. В этой связи рейтинговое агентство допускает еще одно повышение процентной ставки в конце 2024 года. До тех пор она будет оставаться на высоком уровне (сейчас 5,2-5,5%). При этом по прогнозам агентства, в следующем году показатель составит 4,5%, а к 2026-му снизится до 2,6%.
Высокие темпы роста ВВП США S&P связывает с низкой безработицей и высоким ростом номинальной зарплаты. При этом рост реальной зарплаты стал снижаться, указывает Валерий Резвый.
«Рынок труда становится менее жестким, мы ожидаем замедления в сфере домашнего и частного потребления. Также мы ожидаем рост безработицы в 2024 2025 годах. Он будет оказывать понижательное давление на инфляцию. Рынок будет менее жестким. Если ставки останутся на прежнем уровне или будет еще одно повышение, то инфляция достигнет целевого показателя (2%) в третьем-четвертом квартале 2024 года», — говорит экономист по развивающимся рынкам S&P.
По оценкам S&P, в 2023 году ВВП США вырастет на 1,7%, в 2024 году – 1,3%, в 2025 году – 1,5%, в 2026 году – 1,8%. Международное рейтинговое агентство ожидает годовую инфляцию на уровне 4,3% в 2023-м и предполагает, что к 2026 году она снизится до 2,1%.
Еврозона
В еврозоне S&P также наблюдает жесткий рынок труда, высокую инфляцию (ее замедление происходит быстрее, чем в США, годовая инфляция двух третей потребительской корзины составила 4%), но отмечает отсутствие экономического роста. Особенно пострадали экономики экспортоориентированных стран с высокими объемами промышленного производства. В основном, это связано с энергетическим кризисом, указывает Резвый. По его словам, хуже всего дела обстоят в Германии.
«На протяжении последних нескольких кварталов экономика еврозоны практически не растет. Германия особенно отстает от стран еврозоны. Первая проблема связана с энергетическим кризисом, значительная часть промышленности Германии энергоэффективна. Второе, плохие показатели по экспорту машин. Это очень важный сектор для всей экономики еврозоны. В 2020 году половина торговли Еврозоны со всем миром составил нетто-экспорт авто. Сейчас экспорт падает, и немецкие производители активно теряют азиатский рынок. Мы ожидаем негативный экономический рост в Германии в этом году», — сказал экономист.
S&P ожидает частичного восстановления экспорта в следующем году, однако риски касательно экономического роста Германии и еврозоны в целом очень серьезные. Исходя из этого, рейтинговое агентство считает, что ЕЦБ не будет повышать ключевые ставки в дальнейшем, но предполагает, что они сохранятся на высоком уровне по причине высокой инфляции. По их прогнозам, в 2024 году ставка может составить 3%, а в последующие годы снизится до 2%.
«Ожидаем, что ЕЦБ будет использовать другие инструменты для ужесточения монетарной политики. К примеру, он может сосредоточиться на количественном ужесточении (продажа государственных ценных бумаг)», — добавил Резвый.
По оценкам S&P, в 2023 году ВВП еврозоны вырастет на 0,6%, в 2024 году – 0,9%, в 2025 и в 2026 годах – на 1,6%. Годовая инфляция ожидается на уровне 5,8% в 2023-м и предполагается, что к 2026 году она снизится до 1,8%.
Китай
Валерий Резвый напомнил, что в случае с Китаем и его восстановлением после ковида практически все ожидали более быстрого роста ВВП, но этого не случилось по причине более медленного снижения домашнего спроса и экспорта. Кроме того, в стране наблюдаются довольно серьезные проблемы на рынке недвижимости.
«Мы не ожидаем масштабного роста кредитов, как наблюдали до этого. Мы считаем, что ответ властей на замедление ВВП будет таргетированным. В экономической политике Китая ожидается баланс между экономическим ростом и долгосрочной стабильностью. Соответственно, мы ожидаем рост экономики Китая на уровне 4,8% в 2023-м и 4,4% в 2024 году», — добавил он.
По его словам, замедление роста на рынке недвижимости является главным риском в прогнозе агентства. S&P ожидает роста на уровне 3% в случае ухудшения ситуации в сфере недвижимости. Но несмотря на замедление экономики Китая, S&P прогнозирует высокий экономический рост в Юго-восточной Азии по причине сильного домашнего спроса в третьих странах.
Как ужесточение монетарной политики и ситуация в Китае повлияет на Казахстан
Экономист рейтингового агентства считает, что ситуация будет способствовать замедлению роста цен в Казахстане. Кроме того, ожидается, что стоимость нефти Brent в 2024 году будут высокими (около $85 за баррель) по причине снижения производства нефти в странах ОПЕК+, роста спроса на топливо и геополитической ситуации.
«Условия международного кредитования будут оставаться жесткими, возможно давление на обменный курс. Казахстан отличается от ряда других развивающихся экономик тем, что доля нерезидентов меньше, и он меньше зависит от международного кредитования. Но геополитика и инфляция все равно остаются высокими рисками для Казахстана», — сказал Валерий Резвый.
В заключение эксперт отметил, что общая динамика макроэкономической ситуации «в целом позитивная». По утверждению S&P, замедление экономического роста во всем мире благоприятно влияет на снижение инфляции.
США
S&P отмечает частичный перегрев американской экономики, признаками которого являются жесткий рынок труда, очень высокий экономический рост (в третьем квартале 2023 года составил 4,9% в годовом исчислении) во многом за счет домашнего потребления и по-прежнему достаточно высокая инфляция. В этой связи рейтинговое агентство допускает еще одно повышение процентной ставки в конце 2024 года. До тех пор она будет оставаться на высоком уровне (сейчас 5,2-5,5%). При этом по прогнозам агентства, в следующем году показатель составит 4,5%, а к 2026-му снизится до 2,6%.
Высокие темпы роста ВВП США S&P связывает с низкой безработицей и высоким ростом номинальной зарплаты. При этом рост реальной зарплаты стал снижаться, указывает Валерий Резвый.
«Рынок труда становится менее жестким, мы ожидаем замедления в сфере домашнего и частного потребления. Также мы ожидаем рост безработицы в 2024 2025 годах. Он будет оказывать понижательное давление на инфляцию. Рынок будет менее жестким. Если ставки останутся на прежнем уровне или будет еще одно повышение, то инфляция достигнет целевого показателя (2%) в третьем-четвертом квартале 2024 года», — говорит экономист по развивающимся рынкам S&P.
По оценкам S&P, в 2023 году ВВП США вырастет на 1,7%, в 2024 году – 1,3%, в 2025 году – 1,5%, в 2026 году – 1,8%. Международное рейтинговое агентство ожидает годовую инфляцию на уровне 4,3% в 2023-м и предполагает, что к 2026 году она снизится до 2,1%.
Еврозона
В еврозоне S&P также наблюдает жесткий рынок труда, высокую инфляцию (ее замедление происходит быстрее, чем в США, годовая инфляция двух третей потребительской корзины составила 4%), но отмечает отсутствие экономического роста. Особенно пострадали экономики экспортоориентированных стран с высокими объемами промышленного производства. В основном, это связано с энергетическим кризисом, указывает Резвый. По его словам, хуже всего дела обстоят в Германии.
«На протяжении последних нескольких кварталов экономика еврозоны практически не растет. Германия особенно отстает от стран еврозоны. Первая проблема связана с энергетическим кризисом, значительная часть промышленности Германии энергоэффективна. Второе, плохие показатели по экспорту машин. Это очень важный сектор для всей экономики еврозоны. В 2020 году половина торговли Еврозоны со всем миром составил нетто-экспорт авто. Сейчас экспорт падает, и немецкие производители активно теряют азиатский рынок. Мы ожидаем негативный экономический рост в Германии в этом году», — сказал экономист.
S&P ожидает частичного восстановления экспорта в следующем году, однако риски касательно экономического роста Германии и еврозоны в целом очень серьезные. Исходя из этого, рейтинговое агентство считает, что ЕЦБ не будет повышать ключевые ставки в дальнейшем, но предполагает, что они сохранятся на высоком уровне по причине высокой инфляции. По их прогнозам, в 2024 году ставка может составить 3%, а в последующие годы снизится до 2%.
«Ожидаем, что ЕЦБ будет использовать другие инструменты для ужесточения монетарной политики. К примеру, он может сосредоточиться на количественном ужесточении (продажа государственных ценных бумаг)», — добавил Резвый.
По оценкам S&P, в 2023 году ВВП еврозоны вырастет на 0,6%, в 2024 году – 0,9%, в 2025 и в 2026 годах – на 1,6%. Годовая инфляция ожидается на уровне 5,8% в 2023-м и предполагается, что к 2026 году она снизится до 1,8%.
Китай
Валерий Резвый напомнил, что в случае с Китаем и его восстановлением после ковида практически все ожидали более быстрого роста ВВП, но этого не случилось по причине более медленного снижения домашнего спроса и экспорта. Кроме того, в стране наблюдаются довольно серьезные проблемы на рынке недвижимости.
«Мы не ожидаем масштабного роста кредитов, как наблюдали до этого. Мы считаем, что ответ властей на замедление ВВП будет таргетированным. В экономической политике Китая ожидается баланс между экономическим ростом и долгосрочной стабильностью. Соответственно, мы ожидаем рост экономики Китая на уровне 4,8% в 2023-м и 4,4% в 2024 году», — добавил он.
По его словам, замедление роста на рынке недвижимости является главным риском в прогнозе агентства. S&P ожидает роста на уровне 3% в случае ухудшения ситуации в сфере недвижимости. Но несмотря на замедление экономики Китая, S&P прогнозирует высокий экономический рост в Юго-восточной Азии по причине сильного домашнего спроса в третьих странах.
Как ужесточение монетарной политики и ситуация в Китае повлияет на Казахстан
Экономист рейтингового агентства считает, что ситуация будет способствовать замедлению роста цен в Казахстане. Кроме того, ожидается, что стоимость нефти Brent в 2024 году будут высокими (около $85 за баррель) по причине снижения производства нефти в странах ОПЕК+, роста спроса на топливо и геополитической ситуации.
«Условия международного кредитования будут оставаться жесткими, возможно давление на обменный курс. Казахстан отличается от ряда других развивающихся экономик тем, что доля нерезидентов меньше, и он меньше зависит от международного кредитования. Но геополитика и инфляция все равно остаются высокими рисками для Казахстана», — сказал Валерий Резвый.
В заключение эксперт отметил, что общая динамика макроэкономической ситуации «в целом позитивная». По утверждению S&P, замедление экономического роста во всем мире благоприятно влияет на снижение инфляции.