Нацфонд бьет печальные рекорды

29.06.2016

Источник: Forbes Kazakhstan

При управлении Национальным фондом за прошлый год поставлены рекорды по росту расходов, падению доходов, величине инвестиционного убытка и падению чистых активов.

Минимальные доходы

Из опубликованного 27 июня отчета о формировании и использовании Национального фонда следует ряд тревожных тенденций. Во-первых, сокращение поступлений, которые упали до самого низкого за последние 6 лет показателя, уменьшившись до 1,63 трлн тенге. По сравнению с самым «тучным» 2012 годом, они обвалились в 2,4 раза, по сравнению с 2010 – в 1,5 раза.

Примечательна и структура поступлений – 99% приходится на прямые налоги от организаций нефтяного сектора. Оставшийся 1% был получен за счет других поступлений от организаций нефтяного сектора и продажи земельных участков сельскохозяйственного назначения. Направлять такие платежи в Нацфонд вообще достаточно бессмысленно, поскольку они лишь усложняют бухгалтерию и отчетность.

Было бы логично исключить из источников Нацфонда и приватизацию (от которой ничего не поступает), и продажу земель, и прочие мелкие статьи, от которых все равно поступает ничтожно мало, по сравнению с тем, что идет из Нацфонда в бюджет.

Среди поступлений от нефтяного сектора львиную долю обеспечивает корпоративный подоходный налог (35%), за ним идет налог на добычу полезных ископаемых (28%), доля Казахстана по разделу продукции (16%) и рентный налог (14%). Оставшиеся 7% - это налог на сверхприбыль и бонусы.

Максимальные расходы

Второй тренд – это рост изъятий из Национального фонда. В 2015 было использовано 2,47 трлн тенге – максимальный за последние 6 лет показатель, превышающий расходы 2014 в 1,2 раза, а 2010 - в 2 раза.

Использование средств Нацфонда включает гарантированный и целевые трансферты в республиканский бюджет. Помимо этого, есть еще выделение средств на поддержку квазигосударственного сектора, что формально считается не расходованием средств, а инвестированием через покупку облигаций госхолдингов. Однако в отчете об использовании средств Нацфонда признается, что облигационное заимствование квазигосударственным сектором является одним из видов изъятия средств, наряду с трансфертами. Это связано с тем, что такие «инвестиции» заведомо убыточны.

«При этом очевидно обесценение средств, вложенных в ценные бумаги казахстанских эмитентов, так как займы предоставлялись на условиях ниже рыночных», - указано в отчете.

В 2015 за счет средств Нацфонда были приобретены облигации госхолдингов на общую сумму 1,07 трлн тенге. Если отнести их не инвестициям, а к изъятиям, то объем расходования средств Нацфонда составит уже не 2,47 трлн тенге, а 3,54 трлн тенге.

Убыток вместо прибыли

Третий тренд связан с ухудшением результатов инвестирования. В 2015 инвестиционный убыток составил $1,7 млрд. Доходность тем самым составила минус 2,44%, что является худшим показателем за всю историю существования Нацфонда.

Сочетание рекордно низких за последние 6 лет доходов и рекордно высоких за этот же период расходов, а также рекордного инвестиционного убытка не могло не принести свои плоды. Согласно отчету, за 2015 активы Национального фонда рухнули, по сравнению с 2014, сразу на 12,6%, или на $9,5 млрд.

Разрыв между поступлениями в Нацфонд и изъятиями из него становится все более впечатляющим. Поступления за прошлый год не дотянули до размера гарантированного трансферта в республиканский бюджет, то есть не могут покрывать даже запланированные расходы, не говоря уже внезапных целевых трансфертах и облигационных займах. На 2016-2017 размер гарантированного трансферта установлен в таком же объеме - 1,7 трлн тенге. Это означает, что при сохранении ситуации с ценами на нефть, поступления от которой дают 99% доходов Нацфонда, его активы продолжат уменьшаться.

Прогресс наоборот

Это угрожает не только стабилизационной функции Нацфонда, но и инвестиционной. Логика развития суверенного фонда заключается в том, что на первоначальном этапе он копит средства. Затем, по достижении определенной «массы», наступает момент, когда он даже при невысокой норме инвестиционной отдачи становится источником солидной прибавки к государственным доходам.

Чем больше размер фонда, тем большую валовую прибыль он дает и тем более агрессивную инвестиционную политику он может себе позволить. В результате суверенный фонд, созданный изначально на сырьевые деньги, постепенно снижает зависимость экономики от сырья, принося доход от вложения в другие сектора.

Казахстан к этой стадии уже приближался. Накопленные в Нацфонде почти $80 млрд могли давать порядка $2,5-3,5 млрд ежегодно. Однако на этап, когда бы Нацфонд стал важной частью экономики, отчасти заменяя нефть, выйти так и не удалось. Вместо этого мы перешли к стадии деградации, при которой говорить о серьезных инвестиционных доходах не приходится.

Возможность диверсификации экономики при помощи Нацфонда можно считать упущенной.
Возврат к списку новостей

Рекламодателю