Какого курса тенге будет придерживаться Нацбанк - плавающего или тонущего?
13.03.2017
Источник:
Forbes Kazakhstan
Последние три года главным предметом обсуждения в бытовой (и не только) макроэкономике были девальвационные ожидания, а затем и сама девальвация тенге к доллару.
Это было главным страхом и главной почвой для спекуляций. Почти все население мечтало занимать и тратить в тенге, а сберегать и хранить в долларах, что вызвало огромное давление на валютную позицию банков и привело к громадному дефициту тенге на внутреннем финансовом рынке: банкирам еще долго не забыть декабрь 2015, когда процентные ставки по кредитам в тенге под залог доллара (валютный своп) взлетели до сотен годовых за однодневный кредит на торгах KASE и держались на этом сумасшедшем уровне около месяца.
Однако ближе к весне 2016 ситуация начала стабилизироваться, а ставки приходить к целевым уровням НБ РК. После завершения грандиозного обесценения тенге к доллару население и бизнес перестали играть на понижение.
Сейчас же ситуация начинает иметь экономические предпосылки к почти небывалому: укреплению курса национальной валюты, так что новым спекулятивным трендом 2017 может стать игра на повышение тенге, особенно при сохранении цены на нефть на уровне выше $50 за баррель.
Смотрите сами: с начала 2016 цена на нефть выросла почти на 50% (от уровня около $37), рубль укрепился на 20%, в то время как тенге демонстрирует рост всего на 7%. При этом ставки по вкладам в тенге все еще находятся на одном из самых высоких уровней в реальном выражении (то есть с поправкой на инфляцию) в мире: 14% против 9–10% в рублях. Между тем курс тенге к рублю уже достигал уровня 5,6 тенге за рубль, что близко к историческим максимумам и выглядит довольно странно, учитывая, что Казахстан имеет более высокий международный кредитный рейтинг, относительно более низкий уровень социальных расходов и трат на оборону и, соответственно, бюджет РК балансируется при гораздо более низких ценах на нефть, чем в РФ.
Рубль укрепился на 20%, а тенге – только на 7%
В этих условиях идея так называемого carry trade с тенге начинает выглядеть все более и более очевидно: нужно выдать кому-то заем в тенге под залог доллара, который продать, а полученный тенге снова разместить на условный «депозит». Делают ли уже эту операцию? Однозначно да. Если кредит в тенге под залог доллара на KASE весь конец 2016 стоил 11–12% годовых, то сейчас тенге на руках стало так много, что его готовы давать в долг уже под 6–8% годовых. Почему столь дешево? В условиях, когда для банков становится более или менее очевидным движение на валютном рынке, все хотят иметь более доходную валюту (а ставки в тенге выше) и ту, которая может хоть немного, но подорожать. А здесь тоже пока в фаворитах тенге, как ни странно.
Если Национальный банк все-таки будет придерживаться свободно плавающего курса (а не свободно тонущего, как любили шутить в 2014), то наступивший год может стать очень выгодным для инвестиций в Казахстан. Впервые за очень долгое время. И те инвесторы, которые первыми проявят некоторую гибкость, избавятся от стереотипов и тотального недоверия, могут попытаться извлечь выгоду как минимум в горизонте ближайшего года. И да, уверен, что столь высокие ставки по депозитам в тенге начнут очень активно падать еще до начала весны, а значит, сейчас, возможно, последние дни, когда можно попробовать зафиксировать для себя почти максимальную в новейшей истории процентную ставку по ним.
Это было главным страхом и главной почвой для спекуляций. Почти все население мечтало занимать и тратить в тенге, а сберегать и хранить в долларах, что вызвало огромное давление на валютную позицию банков и привело к громадному дефициту тенге на внутреннем финансовом рынке: банкирам еще долго не забыть декабрь 2015, когда процентные ставки по кредитам в тенге под залог доллара (валютный своп) взлетели до сотен годовых за однодневный кредит на торгах KASE и держались на этом сумасшедшем уровне около месяца.
Однако ближе к весне 2016 ситуация начала стабилизироваться, а ставки приходить к целевым уровням НБ РК. После завершения грандиозного обесценения тенге к доллару население и бизнес перестали играть на понижение.
Сейчас же ситуация начинает иметь экономические предпосылки к почти небывалому: укреплению курса национальной валюты, так что новым спекулятивным трендом 2017 может стать игра на повышение тенге, особенно при сохранении цены на нефть на уровне выше $50 за баррель.
Смотрите сами: с начала 2016 цена на нефть выросла почти на 50% (от уровня около $37), рубль укрепился на 20%, в то время как тенге демонстрирует рост всего на 7%. При этом ставки по вкладам в тенге все еще находятся на одном из самых высоких уровней в реальном выражении (то есть с поправкой на инфляцию) в мире: 14% против 9–10% в рублях. Между тем курс тенге к рублю уже достигал уровня 5,6 тенге за рубль, что близко к историческим максимумам и выглядит довольно странно, учитывая, что Казахстан имеет более высокий международный кредитный рейтинг, относительно более низкий уровень социальных расходов и трат на оборону и, соответственно, бюджет РК балансируется при гораздо более низких ценах на нефть, чем в РФ.
Рубль укрепился на 20%, а тенге – только на 7%
В этих условиях идея так называемого carry trade с тенге начинает выглядеть все более и более очевидно: нужно выдать кому-то заем в тенге под залог доллара, который продать, а полученный тенге снова разместить на условный «депозит». Делают ли уже эту операцию? Однозначно да. Если кредит в тенге под залог доллара на KASE весь конец 2016 стоил 11–12% годовых, то сейчас тенге на руках стало так много, что его готовы давать в долг уже под 6–8% годовых. Почему столь дешево? В условиях, когда для банков становится более или менее очевидным движение на валютном рынке, все хотят иметь более доходную валюту (а ставки в тенге выше) и ту, которая может хоть немного, но подорожать. А здесь тоже пока в фаворитах тенге, как ни странно.
Если Национальный банк все-таки будет придерживаться свободно плавающего курса (а не свободно тонущего, как любили шутить в 2014), то наступивший год может стать очень выгодным для инвестиций в Казахстан. Впервые за очень долгое время. И те инвесторы, которые первыми проявят некоторую гибкость, избавятся от стереотипов и тотального недоверия, могут попытаться извлечь выгоду как минимум в горизонте ближайшего года. И да, уверен, что столь высокие ставки по депозитам в тенге начнут очень активно падать еще до начала весны, а значит, сейчас, возможно, последние дни, когда можно попробовать зафиксировать для себя почти максимальную в новейшей истории процентную ставку по ним.