Иностранный капитал сокращает присутствие в ГЦБ Казахстана: майский отток составил 45 млрд тенге

После семи месяцев непрерывного ралли и фиксации исторических максимумов, портфельные инвесторы-нерезиденты перешли к умеренному сокращению позиций в государственных ценных бумагах (ГЦБ) Республики Казахстан. По данным Аналитического центра Ассоциации финансистов Казахстана (АФК), по итогам мая 2026 года чистый отток иностранного капитала из суверенных долговых инструментов составил 45 млрд тенге (около 1,9%). Несмотря на локальную коррекцию, институциональный фундамент рынка остается стабильным: суммарный объем вложений нерезидентов с начала текущего года демонстрирует прирост на 19%, а их общая доля в структуре госдолга РК зафиксировалась на отметке 6,5%.

Факторы фиксации прибыли и глобальный контекст

Аналитики Banker.kz связывают майское охлаждение спроса со стороны крупных зарубежных фондов с пересмотром макроэкономических ожиданий и сужением процентного дифференциала. Затяжная пауза Федеральной резервной системы США, удерживающей ключевую ставку на пиковом уровне 5,25–5,50% годовых, продолжает оказывать жесткое девальвационное давление на валюты развивающихся рынков (ЕМ). В этих условиях доходность казахстанских суверенных нот и облигаций Минфина РК частично теряет свою премию к риску для долларовых инвесторов.

Дополнительным триггером для локальной фиксации прибыли стало майское проседание общего объема торгов на Казахстанской фондовой бирже (KASE) до 1,1 трлн тенге, что на 137,6 млрд тенге ниже апрельских показателей. На фоне падения спроса на депозитном аукционе Нацбанка до 424,9 млрд тенге, регулятор сохраняет значительный объем чистой задолженности перед рынком — открытая позиция НБРК удерживается на уровне 6,2 трлн тенге, выполняя роль стерилизатора избыточной ликвидности.

Долгосрочная траектория: паника или плановая релокация?

Текущее снижение позиций не носит системного характера. Портфель нерезидентов в ГЦБ Казахстана по-прежнему балансирует вблизи отметки в 2,3 трлн тенге. Валютный рынок РК перенес майский отток без шоковых колебаний благодаря регулярным операциям Нацбанка по продаже иностранной валюты из Национального фонда для обеспечения трансфертов в республиканский бюджет, что удержало курс тенге в прогнозируемом коридоре.

Ранее Banker.kz писал о том, как интервенции Национального Банка на валютном рынке формируют краткосрочную траекторию курса национальной валюты. Также Banker.kz разбирал стратегические риски удержания базовой ставки на жестком уровне в контексте динамики инфляционных ожиданий внутри республики.