14.02.2019
Источник:
РБК
Агентство Moody's подняло рейтинг России с мусорного до инвестиционного уровня. Россия почти сравнялась с Казахстаном, но все еще отстает от других развивающихся экономик. Далеко впереди оказались Филиппины и Ботсвана
Кредитный рейтинг России достиг инвестиционного уровня по версии всех ведущих мировых агентств. До конца прошлой недели такую оценку давали два международных агентства из трех — S&P и Fitch. Теперь к ним прибавился Moody's, повысивший рейтинг с BB+ до BBB-.
Это нижняя ступень инвестиционного рейтинга. Вместе с Россией на ней находится Венгрия, Румыния и Сан-Марино; чуть выше расположен Казахстан. Если по версии Moody's и S&P Казахстан заслуживает точно такой же оценки, что и Россия, то агентство Fitch поставило Астану на ступень выше, присудив рейтинг BBB. Уровень BBB есть и у Индонезии с Филиппинами — это еще две страны, до которых рейтинг России не дотягивает даже после недавнего повышения.
По просьбе РБК Quote аналитики объяснили, за что России повысили рейтинг, в чем преимущества вложений в Казахстан и Филиппины по сравнению с Россией и сможет ли страна в ближайшие годы претендовать на новое улучшение рейтинга.
За что повысили рейтинг
Основной критерий, на который ориентируются агентства при выставлении рейтинга — это способность страны обслуживать внешний долг. Иными словами, аналитики подсчитывают, сможет ли государство выплатить все, что задолжало кредиторам, не прибегая к новым займам.
«Повышение рейтинга связано с улучшениями в экономике России — по крайне мере в цифрах, — объяснила заместитель директора информационно-аналитического центра «Альпари» Анна Кокорева. — К примеру, темпы роста ВВП по итогам 2018 года на 2,3% оказались лучше самых оптимистичных прогнозов. В условиях санкций и длительного периода низких цен на нефть правительству удалось сформировать такую экономическую и бюджетную политику, которая позволила перейти от дефицитного бюджета к профицитному и достичь плановых значений по темпам роста ВВП».
Аналитики объяснили рост ВВП бюджетным правилом, налоговой и пенсионной реформой, а также активным субсидированием некоторых отраслей экономики. «Благоприятная для кредиторов России ситуация сформирована двумя факторами: восстановившимися ценами на нефть, и так называемым «бюджетным правилом», согласно которому экспортная выручка стерилизуется в резервы Минфина, ослабляя при этом курс рубля и подавляя импорт. Именно эти два фактора, работая вместе, обеспечили рекордное сальдо торгового баланса и увеличение валютных резервов», — рассказал аналитик финансовой группы «Калита-Финанс» Дмитрий Голубовский.
«Худший сценарий, угрожавший России в 2014 году, не реализовался, — констатировал управляющий партнер Exante Алексей Кириенко. — Мировое сообщество ожидало апокалипсиса, однако его не случилось: российская экономика сумела адаптироваться к санкциям. На сегодняшний день бюджет России хорошо сбалансирован, российский госдолг один из самых низких в мире, он почти полностью покрыт золото-валютными резервами и проблем с его обслуживанием не предвидится».
В методике Moody's, S&P и Fitch ключевую роль играет доля долговых обязательств к ВВП. Оказалось, что по этому параметру Россия занимает место в пятерке лучших — в мире нашлось всего четыре государства с меньшей долговой нагрузкой в расчете на ВВП.
В «Альпари» назвали повышение кредитного рейтинга России своевременным, в «Калита-Финансе» считают, что это можно было сделать раньше. «Показатели российского долга уже некоторое время лучше, чем итальянского, а у Италии рейтинг выше, чем у России. Мне кажется, продолжать держать заниженный рейтинг дольше было бы вредно для репутации Moody’s. Это создавало бы впечатление какой-то особой их предвзятости» — считает Дмитрий Голубовский.
«Важно подчеркнуть, что в текущем повышении кредитного рейтинга России нет прямой связи с качеством российской экономики — она сейчас стабильно слабая. Это, в первую очередь, оценка качества госуправления и обслуживания внешнего долга», — указал Алексей Кириенко из Exante.
Почему Казахстан устойчивее России
Казахстан лучше для прямых инвестиций, чем Россия, пришли к выводу аналитики, опрошенные РБК Quote. «Там ниже налоги и более дружественная к бизнесу административная среда, чем в России», — рассказал Голубовский.
«Казахстан более предсказуем для иностранного инвестора, в текущей ситуации он более привлекателен, — категоричен Алексей Кириенко. — В отличие от России здесь практически отсутствует риск наступления санкций. Кроме того, Казахстан ориентирован на трансформацию в новую (несырьевую) экономику: страна активно перенимает опыт азиатских стран».
«Четко прослеживается двунаправленность политики Назарбаева: с одной стороны, Казахстан смотрит на Россию, своего крупнейшего торгового партнера, с другой — здесь понимают, что со временем это место займет Китай. Правительство очень плотно взаимодействует с Пекином и налаживает мосты с азиатскими странами, где сосредоточен весь мировой экономический рост», — добавил эксперт.
Во всем мире нашлось всего десять стран, кредитный рейтинг которых находится на максимуме по версии всех трех агентств. Это Канада, Сингапур, Австралия и семь европейских государств. Удивительно, но для США места в десятке на нашлось: S&P присудило Соединенным Штатам уровень AA+ вместо наивысшего AAA. Еще одно исключение из топ-10 — Лихтенштейн. S&P присвоило княжеству максимальный рейтинг, но Moody's и Fitch отказались проводить исследование по этой стране. В результате у Лихтенштейна вообще нет рейтинга от этих агентств.
Есть ли перспективы у российской экономики
У России есть небольшой шанс на повышение рейтинга еще на одну степень на горизонте трех лет — но это повышение будет последним, сошлись во мнении аналитики, опрошенные РБК Quote. В «Альпари» допустили изменение прогнозов со стабильного на позитивный.
«Полагаю, если политическая ситуация вокруг России не ухудшится, то есть не будет новых военных конфликтов и новых санкций, то рейтинг России может за три-пять лет вырасти с нынешнего BBB- до BBB+ (по версии S&P). Не выше, — убежден Голубовский. — Сырьевой фундамент российской экономики слишком волатилен, чтобы рейтинг мог вырасти выше, а эффективная диверсификация экспорта кажется невозможной при сохранении уже введенных санкционных ограничений на передачу технологий».
«Проставление рейтинга для бумаг России, к сожалению, всегда связано с политикой, а политика довольна непредсказуема. Скорее всего радикальных изменений не будет — экономика России видится стабильной и слабой», — заключил Алексей Кириенко из Exante.
