Насколько IPO Казатомпрома было успешным?
22.11.2018
Источник:
Курсив
И.о. председателя правления Halyk Finance Мурат Темирханов ответил на вопросы Къ
13 ноября состоялось долгожданное IPO казахстанской национальной компании Казатомпром – урановый гигант разместил 15% на Лондонской фондовой бирже (LSE) и 5% от общего пакета акций на площадке Международного финансового центра (МФЦА/AIX). Цена размещения составила $11,60 за ГДР в Лондоне и 4 343,85 тенге за акцию на МФЦА. Своим мнением о том, насколько успешным было размещение поделился и.о. председателя правления ИК «Halyk Finance» Мурат Темирханов.
- Мурат Рахжанович, как Вы оцениваете интерес к IPO Казатомпрома среди иностранных и казахстанских инвесторов?
- Об интересе инвесторов говорит тот факт, что спрос на акции Казатомпрома был гораздо выше предложения как в Казахстане, так и за границей. В прессе уже проходили эти цифры, поэтому повторю, что, исходя из общего объема поданных заявок, спрос был выше предложения более чем в 1.5 раза – совокупный спрос в рамках IPO Казатомпрома составил $760 млн при общем объеме размещения в $451 млн.
- Кто проявил большую активность, если сравнить местных инвесторов и международных?
- На казахстанских инвесторов пришлось 47% объемов размещения, так как они были готовы покупать акции Казатомпрома по верхнему уровню ценового диапазона. В то же время, иностранные инвесторы были более осторожны и для них более приемлемой была нижняя граница.
Если подробнее, то в рамках локального предложения на бирже МФЦА спрос составил $64,3 млн. Нацбанк (от имени ЕНПФ) подал заявку на $150 млн. Таким образом, совокупный спрос со стороны казахстанских инвесторов составил $214,3 млн или 28,2% от совокупного спроса, в то время как спрос со стороны иностранных инвесторов составил $545,7 млн или 71,8% от совокупного спроса.
Все заявки казахстанских инвесторов были поданы по верхней границе ценового диапазона и были удовлетворены в полном объёме, соответственно, из общего объема размещения на сумму $451 млн, в пользу казахстанских инвесторов было размещено 47,5%. Без учета ЕНПФ, аллокация казахстанским инвесторам на МФЦА составила 14,2% от размера IPO. В пользу иностранных инвесторов (чьи заявки были поданы преимущественно по нижней границе ценового диапазона) было размещено $237 млн или 52,5% от размера IPO. Таким образом, спрос со стороны иностранных инвесторов был удовлетворен лишь на 43% (иностранцы недополучили бумаг на сумму около $309 млн).
- С чем может быть связана такая разница в цене заявок и почему локальные инвесторы готовы были платить больше?
- Мы связываем это с тем, что наши инвесторы лучше понимают ситуацию в экономике Казахстана и более четко представляют себе компанию Казатомпром. К тому же на локальном фондовом рынке имеет место дефицит крупных и надежных эмитентов, что заставляет местных инвесторов в поисках объектов вложения средств искать счастья на зарубежных биржах, где значительно более высокие брокерские комиссии. Поэтому любая интересная возможность, предлагаемая на местном рынке, используется местными инвесторами на 100%.
Участники же международных фондовых рынков недостатка в инвестиционных инструментах не испытывают, поэтому для них Казатомпром стоит в общем ряду среди прочих глобальных эмитентов, и они оценивали инвестиционную привлекательность Казатомпрома на общих основаниях в сравнении с крупнейшими международными добывающими компаниями.
Кроме всего прочего, очень большое влияние оказала коррекция на международных фондовых рынках, которые сильно просели в октябре в связи с ужесточением монетарной политики в США и других странах, опасениями по поводу торговых войн и усилением геополитических рисков.
- Исходя из цены размещения по нижней границе, не считаете ли Вы, что размещение могло бы произойти по более высокой цене, и имеет место недооценка компании инвесторами и недополученная прибыль?
- Мы считаем, что размещение по нижней границе не означает, что инвесторы дешево оценили Компанию. Исходя из рыночных показателей, видно, что инвесторы положительно восприняли IPO Казатомпрома и его перспективы. Сумма в $3 млрд, в которую оценили Казатомпром, подразумевает наиболее важный показатель EV/EBITDA (отношение рыночной стоимости компании с учетом чистого долга по отношению к ее операционной прибыли за год до вычета амортизации) на уровне примерно 10х. Данный расчет основан на скорректированном показателе EBITDA, заявленным компанией по итогам 2017 года на уровне 96,7 млрд тенге ($297m).
К примеру, крупнейшие горнодобывающие компании в мире BHP Billiton и Rio Tinto имеют показатели EV/EBITDA 6.0х и 4.9х, соответственно, а крупные российский и казахстанский аналоги АЛРОСА и KAZ Minerals – 6.1х и 4.9х, соответственно. Напомним, что чем выше данный показатель, тем выше оценка рынком компании на его основе. Исходя из этого видно, что Казатомпром оценивается рынком выше аналогичных компаний.
13 ноября состоялось долгожданное IPO казахстанской национальной компании Казатомпром – урановый гигант разместил 15% на Лондонской фондовой бирже (LSE) и 5% от общего пакета акций на площадке Международного финансового центра (МФЦА/AIX). Цена размещения составила $11,60 за ГДР в Лондоне и 4 343,85 тенге за акцию на МФЦА. Своим мнением о том, насколько успешным было размещение поделился и.о. председателя правления ИК «Halyk Finance» Мурат Темирханов.
- Мурат Рахжанович, как Вы оцениваете интерес к IPO Казатомпрома среди иностранных и казахстанских инвесторов?
- Об интересе инвесторов говорит тот факт, что спрос на акции Казатомпрома был гораздо выше предложения как в Казахстане, так и за границей. В прессе уже проходили эти цифры, поэтому повторю, что, исходя из общего объема поданных заявок, спрос был выше предложения более чем в 1.5 раза – совокупный спрос в рамках IPO Казатомпрома составил $760 млн при общем объеме размещения в $451 млн.
- Кто проявил большую активность, если сравнить местных инвесторов и международных?
- На казахстанских инвесторов пришлось 47% объемов размещения, так как они были готовы покупать акции Казатомпрома по верхнему уровню ценового диапазона. В то же время, иностранные инвесторы были более осторожны и для них более приемлемой была нижняя граница.
Если подробнее, то в рамках локального предложения на бирже МФЦА спрос составил $64,3 млн. Нацбанк (от имени ЕНПФ) подал заявку на $150 млн. Таким образом, совокупный спрос со стороны казахстанских инвесторов составил $214,3 млн или 28,2% от совокупного спроса, в то время как спрос со стороны иностранных инвесторов составил $545,7 млн или 71,8% от совокупного спроса.
Все заявки казахстанских инвесторов были поданы по верхней границе ценового диапазона и были удовлетворены в полном объёме, соответственно, из общего объема размещения на сумму $451 млн, в пользу казахстанских инвесторов было размещено 47,5%. Без учета ЕНПФ, аллокация казахстанским инвесторам на МФЦА составила 14,2% от размера IPO. В пользу иностранных инвесторов (чьи заявки были поданы преимущественно по нижней границе ценового диапазона) было размещено $237 млн или 52,5% от размера IPO. Таким образом, спрос со стороны иностранных инвесторов был удовлетворен лишь на 43% (иностранцы недополучили бумаг на сумму около $309 млн).
- С чем может быть связана такая разница в цене заявок и почему локальные инвесторы готовы были платить больше?
- Мы связываем это с тем, что наши инвесторы лучше понимают ситуацию в экономике Казахстана и более четко представляют себе компанию Казатомпром. К тому же на локальном фондовом рынке имеет место дефицит крупных и надежных эмитентов, что заставляет местных инвесторов в поисках объектов вложения средств искать счастья на зарубежных биржах, где значительно более высокие брокерские комиссии. Поэтому любая интересная возможность, предлагаемая на местном рынке, используется местными инвесторами на 100%.
Участники же международных фондовых рынков недостатка в инвестиционных инструментах не испытывают, поэтому для них Казатомпром стоит в общем ряду среди прочих глобальных эмитентов, и они оценивали инвестиционную привлекательность Казатомпрома на общих основаниях в сравнении с крупнейшими международными добывающими компаниями.
Кроме всего прочего, очень большое влияние оказала коррекция на международных фондовых рынках, которые сильно просели в октябре в связи с ужесточением монетарной политики в США и других странах, опасениями по поводу торговых войн и усилением геополитических рисков.
- Исходя из цены размещения по нижней границе, не считаете ли Вы, что размещение могло бы произойти по более высокой цене, и имеет место недооценка компании инвесторами и недополученная прибыль?
- Мы считаем, что размещение по нижней границе не означает, что инвесторы дешево оценили Компанию. Исходя из рыночных показателей, видно, что инвесторы положительно восприняли IPO Казатомпрома и его перспективы. Сумма в $3 млрд, в которую оценили Казатомпром, подразумевает наиболее важный показатель EV/EBITDA (отношение рыночной стоимости компании с учетом чистого долга по отношению к ее операционной прибыли за год до вычета амортизации) на уровне примерно 10х. Данный расчет основан на скорректированном показателе EBITDA, заявленным компанией по итогам 2017 года на уровне 96,7 млрд тенге ($297m).
К примеру, крупнейшие горнодобывающие компании в мире BHP Billiton и Rio Tinto имеют показатели EV/EBITDA 6.0х и 4.9х, соответственно, а крупные российский и казахстанский аналоги АЛРОСА и KAZ Minerals – 6.1х и 4.9х, соответственно. Напомним, что чем выше данный показатель, тем выше оценка рынком компании на его основе. Исходя из этого видно, что Казатомпром оценивается рынком выше аналогичных компаний.