Один из самых привлекательных активов может быть продан

11.03.2015

Источник: КАПИТАЛ

Аналитики не исключают, что южнокорейский Kookmin Bank может выйти из капитала Банка ЦентрКредит. Более полугода цена на простые акции банка вела себя неоднозначно, головокружительный взлет котировок на KASE сменялся резким спадом. За месяц бумаги банка подешевели на 23,9%.

Высокая волатильность цены простых акций Банка ЦентрКредит на KASE последние полгода держала инвесторов в напряжении. Бумаги банка за месяц резко подорожали – на 43,4%. На начало января средневзвешенная цена акций не превышала 144 тенге, на начало февраля она достигла 206,53 тенге. Ранее аналитики предполагали, что такая динамика по бумагам фининститута могла быть связана со скупкой акций банка из-за утечки информации по эмитенту. Так, аналитики выражали мнение, что ажиотажный спрос на акции банка формировался искусственно, подталкивая котировки БЦК вверх, тем самым наращивая стоимость фининститута.

Не исключено, что стремительный взлет бумаг банка, скорее всего, был связан со спекуляциями. После ценового ралли акции фининститута стали активно дешеветь – в феврале они потеряли в цене 24,7% – с 206,53 тенге до 155,33 тенге.

«В падении акций банка нет ничего удивительного. Ранее наблюдаемый рост носил спекулятивный характер. Фундаментальных предпосылок для этого не было. То есть кто-то, вероятно, смог «разогнать» бумагу. Учитывая низкую ликвидность простых акций банка, это, как мы видим, было в целом не так сложно сделать», – подчеркнул Айвар Байкенов, директор департамента аналитики «Асыл-Инвест». Хотя он не исключает, что кто-то, обладающий определенной информацией, мог покупать акции на ранних этапах последнего ралли, а другие лишь подхватили эту волну.

Дамир Сейсебаев, директор департамента аналитики Private Asset Management, акцентирует, что акции БЦК являются низколиквидными, соответственно, высоковолатильными. «Дневной объем торгов за последний год составляет всего 6,6 млн тенге в день. Падение цены акций банка на 24%, произошедшее в последнее время, выглядит как коррекция после роста. При этом удешевление акций и предшествующий их рост не сопровождались какими-либо официальными релизами со стороны банка. Соответственно, с моей точки зрения, ранее наблюдаемый рост котировок мог быть вызван какими-либо слухами. Цена акций банка в конце декабря 2014 года опустилась до 130 тенге – минимального уровня с 2002 года, после чего наблюдался резкий подъем», – подчеркнул эксперт.

В середине февраля аналитики предполагали, что взлет котировок по бумагам банка мог быть связан с планируемым увеличением доли Kookmin Bank в капитале с 41,93% до контрольного пакета.

«Корейский банк может использовать свой опцион покупки 10% акций у IFC (срок истечения опциона до 2017 года), в результате чего Kookmin Bank может стать контрольным акционером банка. К тому же он планировал конвертировать привилегированные акции банка в простые в 2014 году, но не сделал этого. Конвертация привилегированных акций и/или исполнение опциона могли бы стать сигналом повышения интереса к Банку ЦентрКредит», – отметили в HalykFinance.

В «Асыл-Инвест» сделали достаточно смелые предположения. «Учитывая в целом отток иностранных игроков с казахстанского банковского сектора, можно предположить, что вероятность увеличения доли KookminBank низкая. Возможно, наоборот, южнокорейский инвестор подумывает о продаже банка. В целом перспективы отечественного банковского сектора в настоящий момент не столь оптимистичны», – подчеркивает Айвар Байкенов.

Насколько выгодной оказалась сделка по вхождению южнокорейского инвестора в капитал БЦК, можно проследить по финансовым показателям банка. В августе 2008 года, когда Kookmin Bank приобрел 23% долю в капитале банка за 59,9 млрд тенге (эквивалент $500 млн по курсу 2008 года), банк был прибыльным. По данным Нацбанка, в 2007 году банк получил чистую прибыль в размере 13,7 млрд тенге. 2010 год был для фининститута убыточным (-29,3 млрд тенге). К слову, в 2013 году чистая прибыль банка составила 1,7 млрд тенге, в 2014 году – 3,6 млрд тенге. Чистая прибыль в январе 2015 года составила 395,1 млн тенге. Если суммировать чистую прибыль банка за последние шесть лет, то можно сделать вывод о том, что в целом деятельность фининститута была убыточной (-19 млрд тенге), Kookmin Bank пока не получил отдачи от своих вложений. К тому же необходимо иметь в виду, что частично прибыль банка направлялась не только на выплату дивидендов акционерам, но и на формирование резервного капитала. Нужно учитывать и тот факт, что позже южнокорейский банк увеличил свое участие в капитале фининститута до более чем 41%.

Впрочем, в настоящее время банк остается достаточно привлекательным активом.

К примеру, доля займов с просрочкой 90 дней и более в два раза ниже, чем по рынку. Если на начало февраля доля таких займов в Банке ЦентрКредит не превышала 12,5%, то по рынку – 23,5%.

В начале марта международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочные РДЭ в иностранной и национальной валюте банка на уровне «B», прогноз «Стабильный». Краткосрочный РДЭ в иностранной валюте был подтвержден на уровне «B», национальный долгосрочный рейтинг подтвержден на уровне «BB+ (kaz)», прогноз «Стабильный».

Не исключено, что предположения аналитиков по выходу Kookmin Bank из капитала Банка ЦентрКредит могут реализоваться. Некоторые иностранные инвесторы уже продали свои банковские активы в Казахстане. Вслед за группой UniCredit, которая реализовала АТФБанк в 2013 году, в 2014 году HSBC продала свою «дочку» «HSBC Банк Казахстан».

Справедливая цена акций банка не превышает 180 тенге

Аналитики акцентируют, что поведение цен акций БЦК противоречило общим тенденциям рынка. «К тому же, учитывая общую негативную динамику по рынку акций, рост бумаг банка выглядел нелогичным. С учетом того, что сейчас не поступает никаких новостей, многие осознают, что сейчас можно закрыть позиции. Справедливая цена по бумагам банка в настоящий момент, на наш взгляд, составляет порядка не более 180 тенге. Сейчас акции банка с инвестиционной точки зрения не привлекательны. 11 марта объем заявок на продажу по 158,08 тенге составляет 25 076 акций. При этом наилучшая цена спроса составляет 152 тенге за бумагу, объем заявок – 26 079 штук», – подчеркнул Айвар Байкенов.

Между тем 10 марта средневзвешенная цена простой акции банка была на 15,8% ниже, чем справедливая цена, обозначенная аналитиками. К слову, 10 марта средневзвешенная цена по бумагам банка составила 155,33 тенге, цена закрытия – 152,00 тенге. Никто из аналитиков не взялся делать прогнозы относительно дальнейшего поведения котировок Банка ЦентрКредит.

«Акции банка в течение 2015 года могут вести себя как угодно. Не рекомендую ничего делать с данными акциями до тех пор, пока коэффициент оборачиваемости бумаг не достигнет хотя бы 10%. За последний год он составляет всего 3,5%. Иными словами, до тех пор, пока акции банка не станут достаточно ликвидными, когда риски потери ликвидности станут невысокими», – считает Дамир Сейсебаев.

Анна Видянова
Возврат к списку новостей

Рекламодателю